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刘宏:博弘定向增发采用主基金和子基金的结构模式

2011年09月18日 16:03 来源: 金融界网站 【字体:


  金融界基金讯 由金融界举办的2011理财面对面黄金系列论坛基金专场9月18日在北京中期大厦举行,本次论坛的主题是“破解金价密码共享黄金时代”。数君投资总经理兼投资总监刘宏在主题演讲中指出上半年私募业绩冠军博弘定向增发是一个主基金和子基金的结构。设一个主基金,让它长年累月定向增发。子基金买主基金,相当于是一点点份额,子基金的收益来自于申购和赎回主基金单位的变化。以下是刘宏先生的发言。

  刘宏:各位下午好,非常感谢大家听我的报告。也非常感谢会议的主办方给我这个机会。刚才我跟会议主办方请示过了,我可不可以不讲这个会议的题目,在这方面四季度我认为是一个转折点,后面的行情看好,其它没了。好像没什么讲的了。刚才王先生讲了基金产品的创新,我刚才请示把我的产品作为创新的实例。不好意思的是我的幻灯片是录影的幻灯片。所以今天用这个幻灯片讲产品创新的思路,同时为了紧凑一点,尽可能有效益的跟大家沟通一下。

  这个产品让我们一不小心获得了今年上半年的私募排名第一,全球也是第一。我们的管理规模在2.5亿-3.5亿之间,我们自己排名是全球第一。这个产品我们为什么出来说创新的实例呢?因为它确确实实有创新的因素在里面,首先我们发现什么呢?

  大家对于定向增发有很多财富性的传闻之后,我们也很好奇,我们发现从定向增发开始到数据处理完之后,如果把它作为财富的收益之后,有70%多,定向增发制度性的安排产生比大盘强十倍的现象。任何专业的和非专业的投资人在大盘强势的地方有几点,定向增发也产生了巨大的项目风险,有30%是跌破发向下的,如果把它作为赔钱的排名榜的话,在前十名至少赔了2/3,我们看它的赚钱潜力比大盘强十倍,看它的风险一个亿投下去有30%的把握拿不到五千亿,面对这种现象我们怎么样通过产品设置的机制让它拿到左边这个,接下来看一下我们产品的设计。这个先跳过去,我们从这开始看看。

  定向增发远远超过了大盘,它一共有五年多的历史,这五年比大盘强十倍,并且我们有理由相信它未来还是一个稳定的投资渠道,定向增发的现象存在下去。但是它又有这么高的项目风险。有30%是要跌70%、80%的,那怎么办呢?我们要想办法把风险克服掉。怎么克服呢?你是私募基金的基金经理,你就在恰当的时候买恰当的定向增发,这种想法是很对的,基金管理人确实是应该尽职尽责把投资做好。如果依然依靠基金管理人的话,设计就没有贡献了。并且我们认为靠产品设计,靠机制是更靠得住的,靠基金管理人总不如机制靠得住。为什么?上面这些有点不是很严肃,我们说一个比较严肃的。大概在1995年以后,学术圈出了很多研究报告,研究主动基金的基金经理的表现,这些多数都是欧美高校的金融教授以及博士生做的,得出的结论是从长期来看主动型基金经理的平均业绩。我觉得在座的也有基金公司的人。我们说两条这是外部的基金经理不是咱们中国的。这个东西并不是小道消息,这是事实。而且我认为,我们基金经理的真实表现可能比论文解释的还要差,为什么?我发现它的数据都是从数据库网站取来的,而这些数据库网站把倒闭的都踢出去了,也就是缺的应该是更差的基金。这样的话自然不如指数就催生了指数报的革命。我们中国一般指数基金的规模加起来除上圆周率我们发现是全球第二了,它对指数化的投资也并不持反对的态度。指数化投资通常意味着指数基金,指数化投资会让你非常轻松地能够拿到标底指数所覆盖的那些股票的平均收益。

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