罗伟广:二级市场高估有泡沫又如何?创业板不会崩盘

1评论 2016-03-18 11:25:00 来源:金融界网站 抢反弹买这些股!

邀请好友送豪礼!185元红包等你拿! 基金商城1折起购

    导语:金融界网站3月18日讯 由私募排排网主办的第十届中国(深圳)私募基金高峰论坛今日在深圳开幕。今天是“历届私募冠军报告会”的专场。金融界作为特约媒体,全程报道会议的实况。进入专题》》

罗伟广

    以下为新价值投资罗伟广在第十届中国(深圳)私募基金高峰论坛会上演讲实录:

    罗伟广:我觉得这几年还是有一点收获的,让我上台交流一下,我脸皮比较厚,就过来了。我今天的题目是《一级请客、二级埋单》,我一级做了很多年,觉得非常痛苦,觉得被市场淘汰了,所以才做二级的。我觉得是有点不平等的,就像国企和民企有点不平等一样,我觉得二级也挺有意思的,所以我在做,我一级都有做,所以我的体会把一二级都讲一下。我现在有三份工作:一份工作做基金经理、一份工作是PE公司的老板、另外一份工作是投行民工,是跑腿的,这个市场给我一个新的视角看待二级市场很多看不懂的事情。

  我觉得在座很多私募的同行,后辈也好、前辈也好、或者同一个年代也好,我的一些思想是有帮助的。今天的内容有两个:第一讲一下过去在私募做了有6、7年,我觉得失败的经验很多,应该在私募圈里面算是一个代表。所以我有很多教训。在这个过程中我体会到很多人生的冷暖和私募圈的残酷,但是有一些理念一直支持我走过来,一步一步走上另外一个相对成功的,这是值得我交流的。炒股票这么多年,在我的一个特点来说,那些是优点,跟大家讲一下。第二我做私募来说,这几年怎么做到60分?我自己性格上有一些缺点,比较乐观,另外没有与时俱进,这几年中国市场都转向博弈,基本上价值投资都是靠边站的,但是起码我们活着,在这个过程中总结出很多经验。但是博弈有博弈的优势,出了很多代表性人物,进入一个高敏感区,未来这种方式越来越市场化。所以两种方法的优劣点,总结来说还是各有好处的,是各领风骚的。虽然我作为一个二级市场经理不合格,但是还是有很多观点分享一下。最后讲一下比较有价值的一点,就是一二级,联动也好、套利也好,这两三年跟我同代的大佬都转型,成功的也转、不成功的也转,因为大家看得出来是比较成功的模式。总结来说就讲2点:第一讲一下我认为二级市场里面比较有价值的,这是很多年的观点。第二讲一讲一二级联动。

  每次基本上大的历史事件都是底部,一战大萧条、二战金融危机与金融风暴。08年之后09年有一个很大的机会,美国基本上大风暴之后有10年以上的上涨周期,我当时也是这样做了,回头看真是对的,但是我没有做好。如果那个时候我做美国股票或者做国内A股指数,我也赚很多钱,我这么多年做来做去没有赚多少钱,每天折腾来折腾去,大趋势是最重要的。08年到现在,大家说要转,这个确实很难,但是回头看最简单的东西反而是最有用的。

  首先讲一下中国炒股票的特点:急功近利、傲慢,中国的特点是这样,我自己也是这样的。我们06、07年之前不是这样子的,我们赚到一点钱,现在不是了,基本上现在都是一统江湖,所有人往死干,加10倍杠杆,一跌最好推倒重来。因为都是高手,涨上去涨到四五十倍我就卖掉了,我肯定拿不到150倍,后来跌下来到2800就买了,我肯定玩不过你,所以我们这一代人只能退出来。80后这一批基金经理08年就入行了,他们一统江湖,08年之前起码有对手盘,跌下来有人买,涨上来有人抛,一上去5000点,大家买。现在是2成,为什么?我能不抛吗?同行放在那里,私募已经公募化了,公募的游戏规则导致它追涨杀跌,大家也只能追涨杀跌,没办法,所以都是高吸低抛。

  为什么?我们为什么不能反对?只要你发产品,只要这样的渠道,基本上是这样的。我最大的一个体会,中国的投资氛围坏了,我跟业内很多做价值投资的大佬交流,他们都觉得没法活、没法混,要不你就被淘汰了。有的人做100个亿,肯定逼着你这样做。

  第二,支撑我为什么从低谷重新做重新转型成功的重要原因,源于我一个信念。我最大的信念就是熬得住,后面的大宗系统肯定过来,熬得住你靠什么股票呢?我本科是学国际经济的,当时是日本最风光的时候,我们经常拿日本比较中国,认为日本的过去都是中国的现在或者未来,结果回头看,2010年的,2010年我最风光,慢慢就说服了自己,但没说服客户。但是现在回头看,这可以反思我赚很多钱。日本经济高增长、中增长到低增长的几个阶段回头看跟中国有很多类似的地方。高增长是炒房,中增长是7、80年代做经济泡沫,90年泡沫破裂之前,中速增长基本上老百姓行情603883买入)已经完成了原始积累,房地产涨到一定位置的时候,所有生产要素都体现出来之后,没有人口红利的时候,最有价值的东西是什么?带来未来确定收益的股权,这是当下最牛逼的企业,比如阿里巴巴、腾讯,当时是索尼、松下。这么多股权没有低门槛的,这些企业有这些优秀的要素就赚到钱,一般企业赚不了钱,所以最稀缺的是好的企业的股权。这都是日本当年转型的7、80年代,我们就处于这个年代,我们就是这个年代。

  下一个阶段是什么呢?是这样,如果我们转型失败了,陷入中等收入陷阱,下一个阶段必然是房地产的崩盘,这就是日本90年代泡沫的破裂,中国有可能这样子。如果我们转型成功了,中国有可能变成美国。所以中国就只有两条路:要么变成美国、要么变成日本。如果我们转型成功,为什么3000点就抄底了,死得很惨,如果吃一点小亏,如果最终涨上去,涨到多少点?1万点?当年美国是4万点,我们只有不清盘还是可以的。后面至于是不是这样子的,大家慢慢看,那个时候我肯定退休了。但是这几年我一定要熬着,买什么股票呢?就是这些,这些基本上烂大街了。

  日本在转型这十几年,这些基本上没有涨,涨的就是我们炒的烂大街的,但是2010年的时候不是烂大街的,2010年就是这么一个图,我就是根据这个图投了一堆股票,结果在2012年三季度全部完了,我的产品跌了90%。大家知道2010年我很牛逼,后来排名倒数10位的就是我,当时太早买了,最低点的时候2012年三季度全部完了,2010年花了几十亿之后优势来了,一直涨到去年。我当了私募大佬就做了一个事情,买了一个股票到现在。

  还好在这个过程中我买了一堆一级市场的股票,当时也是2010年,投了很少的钱,相对二级市场来说是撒一点胡椒,结果全发芽了,赚了很多钱。现在大家看罗总好像冒出来,以一级市场为主业,当时也是投了这些企业,投了一千万左右,赚了2、3个亿,我的钱都是这样来的。我辛辛苦苦做了20年二级市场,最后慢慢做电梯,被绑架了,不断地挨骂,跌的时候更挨骂,要赎回,说我是骗子,回了这么多。一级市场我没花什么精力,就看了这几个图,投了进去。我自己觉得不好意思,这些企业投的时候2、3千万,只要一上市几十个亿,我觉得这个钱太容易赚了,太不公平了,但是市场上基本上是这样的。我赚的没有技术含量,就砸进去,我做调研、看行业前景,亏钱,证明这个游戏规则有问题。但是反正赚钱最要紧,我慢慢把重点转到二级市场。

  你们现在知道,你们买的四五十亿的股票,觉得这个票将来前景很好,有转型、并购的故事,但是成本就1、2个亿,我准备抛了。但是我现在不会抛,说不定阿里巴巴就涨高,再涨五六十倍,我就抛了。在这个过程中,二级估值非常高,跟一级市场完全脱离了,它其实是一个管制的市场,它就是一个牌照。很多上市公司除了是代码以外,它什么都不是,它就是一个牌照,这是中国资金核心的现状,但是我觉得这个现状还会维持很多年。我是从我的博弈行为,知道二级市场是高估的。我跟很多比如说创新创业板最大的不同,为什么呢?我一个一个地分析。讲完这几个,我最后的观点是炒股票也可以很简单,十几二十年的周期,看现在处于什么经济阶段,炒什么股票,现在大家都普遍接受了。

  现在大家都说创业板会不会崩盘,这样没有意思,我们要考虑中国是不是回到这样的阶段,我们的转型是否会成功,这些行业是否能撑得起中国未来的经济。比如说制造业下来,周期下来了,这才是根本,不要因果倒置,总是说我们现在就是这样的,有的人说低谷、有的人说高谷,这样吵来吵去没有意思。现在市场是胜者为王,你对了就可以。我还是建议一点,虽然创业板我是踏空了,但是回头看我现在又重新买创业板,我回头看还是很有见地的,现在烂大街里面很多人提了,也这样做了。创业板高科技的泡沫,总好过房地产的泡沫和黄金铁矿石的泡沫。90年日本房地产泡沫,这也是烂大街了,但是我们允许PE的泡沫,对于我们来说绝对是大好事。如果这个泡沫再持续5、6年,基本上我们所有PE、VC会成为最优质的风投资产。现在很多美国的欧洲的项目都跑过来中国做路演,希望我们投资,因为我们出的价高,就是这么一个原因。

  谁有这个资本的定价权,全球的优质资产就会去那里,中国是最大的市场、最高的估值,这个估值如果全部钱进去之后,全部都炒没有价值的东西,肯定会崩盘的。现在房地产扛着股权,你觉得可以扛10年吗?现在这么高的估值,我们全球最好的资产过来,我觉得中国真的有可能变成美国。我以前是不信的,但是投身其中看到一些让我眼前一亮的项目的时候,我觉得真的是这样的。大家不要经常看上市公司讲故事,上市公司是有动力忽悠你的,它是一个博弈的关系。所以二级市场有泡沫有故事,不代表新行市场做事有泡沫,不是二级市场的那帮人,是二级市场PE那帮人。我自己相对是比较看好的,可能跟我接触的圈子有关系,现在创业板有泡沫是对的,但是现在跌到五六十倍就没有必要了。我们应该客观看待创业板,客观来说创业板有它可取的地方,这些泡沫是好的泡沫,房地产泡沫是坏的泡沫。其实很多企业从PE的角度都值得买,这是第一个话题,中国的经济问题,我觉得这事转型无论成功还是失败,但是还是满足产业升级,其实真的是利国利民的,政府应该看得很明白。未来几年不会允许创业板的泡沫破灭,因为它撑了5、6年就不是泡沫了,是真真正正中国的引擎。

  讲第二个观点,比如说大家现在很多都说经济差,或者说货币宽松已经到头了,股市涨不了。这里我也讲一下,这几年尤其是2014年,当时很多策略分析师对股市有一个很大的分歧,有的现在很牛成了红人,我觉得分析师也是很悲哀的,跟基金经理是一样的。当时他们说中国经济很差,所以不可能有牛市,我觉得这个分析师入行时间很短,入行肯定是08年之后。大家看这个图,我05年开始炒股,后来经济一路下滑,股市猛涨,一直到05年停止,05年到现在十年,中国经济与股市同步了,05年之前是反向的,所以很多策略分析师看不懂。过去是同步的,去年2014年怎么可能有牛市?那你的思路就错了。因为炒股有20年,前十年是反向的,之前经济一路下滑,但是后来放松了,无风险利率一直涨到几个点,1000点涨到6000点,2000年加入世界贸易组织之后中国经济复苏了,大家都不炒股票了,大家都买房做实业了,2000年之后很多钱都做实业去了,所以资金好,股市就一路流出,股市就跌了,就是这么简单。05年到08年基本同步了,但是现在大家看到的情况就是96年到2000年的情况,将来新兴行业转型能不能带动消费?不知道。我们引擎启动的5、6年之前经济不好,跟现在未来5、6年市场不明的原理是一样的,所以流失会继续,这是大背景,不能简单看GDP,但是转型能不能成功?不知道,炒了再说,如果转型成功了,那个股票是值的。如果转型不成功了,那个时候房地产和股市一起崩下来。我们现在炒房不行、做实业不行,只有炒股票,炒股票都去做股权。现在基本上所有大佬都形成共识,我也是跟在人家屁股后面。发现这个对头就做了,你就像做股票一样,要搞清楚现在处在什么阶段。

    更多关于本届私募基金高峰论坛的内容,请进入专题》》

关键词阅读:创业板 一级市场 二级市场 高估

责任编辑:高君 RF13786
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
立即开户>> 发现-好产品
5月21日 盈利宝收益播报
4.33% 七日年化收益
盈活期

是活期储蓄的12.37
7x24小时随时取现,秒到账

7天 9.95% 七日年化收益
盈定期

是活期储蓄的28.44
7天 14天 30天 60天 可选