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敦和资管张志洲:以责任诠释初心 推动私募行业健康发展

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2017-07-15 14:02:01 来源:中国基金业协会

  原标题:以责任诠释初心 推动私募证券基金行业健康发展——协会私募证券委员会主席、敦和资管总经理张志洲在第三届全球私募基金西湖峰会上的讲话

  尊敬的各位领导、各位嘉宾:

  大家上午好!过去的三年里,中国私募证券投资基金行业快速发展壮大,取得了令人鼓舞的进步。正如一个茁壮成长的三岁儿童,行业内、投资人、监管机构和社会方方面面都对这个行业充满期待,期望它能阳光健康地成长、做优做强,期望它在多层次资本市场建设和服务实体经济中发挥更加重要的作用,最终走向大家共同期待的未来。

  站在当下这样一个起点,如何能够在更大的挑战到来时,抓住机遇,做优做强,迈向共同的未来,是我们必须认真思考的问题。否则,在当下这样一个各领风骚三五天的所谓时尚时代,很可能昙花一现。要迈向我们共同期待的未来,必须认真地回顾过去,客观地审视当下。

  在全球私募证券投资基金行业近百年历史当中,中国私募证券投资基金行业崛起仅仅是过去十几年的事情,特别是过去的这五、六年发展迅速。今天在座的嘉宾中,既有这张图表所显示的行业最初一批开拓者,也有行业自律管理的最初一批建设者。从0到1的成长是无穷大的变化。请允许我冒昧地提议,让我们以热烈的掌声对在场和不在场的行业开拓者,以及行业自律管理的建设者致以最崇高的敬意。

  过去几年,中国私募证券投资基金行业的崛起发展速度非常惊人。每次看到这个数据,我都想起了2001年中国加入WTO以后,中国实体经济对全球经济的贡献变得越来越重要。比如,中国对铁矿石等大宗商品的消费在全球已经产生了首屈一指的作用。在过去五六年,中国私募证券投资基金对全球冲基金行业的影响和贡献,无论从规模上,还是数量上也已经开始产生极其深远的影响。在过去十年当中,全球对冲基金公司的数量基本没有增长,主要的增量基本全部来自于中国。

  回顾过去是为了更好的迈向未来。客观的审视当下,我们才能更好地走向共同期待的未来。审视私募证券投资基金行业的当下,我们看到行业的发展目前存在“五低一简单”的现象:

  第一个低是规模与实体经济体量相比偏低。第二个低是规模占全部个人可投资金融资产比例偏低。在2013年至2016年这四年当中,私募证券投资基金行业管理规模实现了年化110%的增长。但是,它目前占全部个人可投资金融资产的比例只有2%。这与全球平均水平4%仍有相当大的差距,与发达经济体的差距更为巨大。第三个低是行业集中度低。虽然国内已经诞生50多家过百亿的私募证券投资基金,但是与全球的行业高集中度比差距仍然巨大。目前,中国本土仍然没有过百亿美金的大型,甚至过千亿美元的超大型私募证券投资基金。第四个低是资产管理效率和密度低。第五个低是机构投资者占私募证券投资基金客户的比例低。发达经济体对冲基金的机构投资者占客户比例超过60%,甚至70%以上。我们目前60%以上都是个人投资者。“一个简单”是国内私募证券投资基金的投资策略简单。目前70%以上的私募证券投资基金策略是股票策略,而且以股票多头策略为主。

  尽管如此,经过了过去几年的快速发展,行业目前已经打下非常良好的发展基础。有过百家的私募证券投资基金资产管理规模超过了50亿。50亿以上的资产管理规模意味着已经具备较好的发展生存基础。中国私募证券投资基金行业已经进入了2.0的发展时代,也就是进入了比实力,拼业绩和做品牌的发展阶段。

  客观的审视当下,是为了更好的走向未来。在这样一个高淘汰率、长期生存率极低的行业,怎样才能抓住机遇、做优做强、行稳致远,是值得我们深入思考的问题。我认为,首先必须以责任诠释初心,诚实守信,勤勉尽责,始终把委托人的利益放在第一位。知易行难,这张图的数据显示的是截至2016年年底,全球前100强对冲基金的成立时间和资产管理规模。我们看到,虽然在1960至1970年代曾经出现过每年诞生超过100家对冲基金的盛况,到目前为止也只有5家机构生存时间超过了40年,还在全球前100强。这些超过40年的机构能够长期生存,并取得成功的原因可能各不相同。但是,我相信如果他们不坚持诚实守信、勤勉尽责的职业操守,这些机构就一定不可能成功。除了坚持诚实守信,勤勉尽责原则外,投资者与基金管理人的信任,投资者与监管机构的信任也非常重要。尤其是基金管理人与监管机构建立很好的互信关系也无比重要。只有建立这样的三方互信,我们行业的发展生态才能更好,才能为行业未来的创新发展打下更加坚实的基础。

  除了上述三方关系,这个行业的生存和发展也牵扯到社会的方方面面,所以还需要行业与整个行业生态链上的每一个环节良性沟通互动,构建“卖者尽责、买者自负”的良好行业生态。特别是,在中国经济进入新常态的时期,我们更要从关注环境保护、关注社会公平正义、积极参与公司治理这三个方面成为负责任、有担当的机构投资者。

  2011年,巴非特先生在采访时讲过一段话。他说:“我非常幸运,因为当我1930年出生的时候,我得了一个子宫彩票。你知道的,我出生在了美国。当时,这个概率是三十到四十分之一。我出生的时候,还是一个白人,还是一个男性,所以我拥有所有幸运的事情。”

  我认为,作为中国的私募证券投资基金行业的从业人员,我们也非常幸运。在中国资本市场过去20多年的历史中,资本市场的每一轮发展机遇都和中国宏观经济趋势以及经济结构的演变密切相关。展望未来,中国经济已经进入了提高全要素生产率,创新转型升级的过程。在这样一个时期,作为价值发现者的专业机构投资者将会发挥更加重要的作用,会更加大有所为。今年是全球私募基金西湖峰会的第三届,重要的事情讲三遍,最重要的事情要长期持续的讲。

  为了走向共同的未来,我建议作为资产管理行业一定要:

  诚实守信,勤勉尽责,切实履行受托人义务,坚持委托人利益优先原则;坚守合法合规底线,增强法律意识和合规意识,恪守职业道德;积极服务实体经济,充分发挥专业机构投资者的价值发现能力,优化社会资源配置,更好地促进资本形成;特别是,作为幸运的私募证券投资基金从业人员,一定要响应时代号召,以责任和担当积极参与供给侧结构性改革“三去一降一补”五项重要任务当中去,服务实体经济,朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续方向转型升级。

  祝愿2017第三届全球私募基金西湖峰会圆满成功,谢谢大家。

  (根据演讲嘉宾速记稿整理)

责任编辑:常福强
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