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陈颉:中国万亿LP市场将催生更多“独角兽GP”

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2017-09-28 13:34:24 来源:投中网
  2017年9月25-26日,由投中信息和投中资本主办、投中网协办的“第11届中国投资年会有限合伙人峰会”在深圳隆重举行。

  投中信息首席执行官陈颉在主题演讲中表示:中国的私募股权产业所具有的理性力量主要来自于四个方面:最有创新力企业家、非常活跃的退出市场、具有行业洞察力的GP、能够长期布局私募股权市场的LP。两大趋势分别是:万亿LP市场将催生更多“独角兽GP”,LP机构化加速。

  以下为陈颉在“第11届中国投资年会有限合伙人峰会”上演讲实录,《投中网》编辑整理:


  非常欢迎大家来到投中主办的第11届LP峰会,今天的会议主题叫“重塑世界格局的中国力量”。深圳是全球具有创新力的城市之一,在深圳举办这个会议非常合适。我的演讲的主题叫“GP/LP产业升级的理性力量”。

  针对私募股权市场、VC/PE市场,它的理性力量主要来自四个方面:第一是它应该拥有一帮最有创新力的企业家、创业家;第二是这个市场应该拥有一个非常活跃的退出市场;第三是这个行业要有具有行业洞察力的GP;第四是能够长期布局私募股权市场的LP群体。

  说到LP群体,看一下中国市场目前LP的分布,除了大家知道的高净值人群、保险公司社保上市公司等等,最近这几年我们发现特别突出的一些LP开始涌现。包括大量的国资、政府引导基金,也包括银行,投中以前做银行类的榜单都是做托管机构的榜单,但是这两年投中信息发现银行开始积极关注私募股权行业,积极开始寻求在私募股权行业做配资。

  中国的私募股权市场规模有多少呢?按照最新的中国基金业协会的数据,目前中国有25000只基金、12000个基金管理人,基金的实缴规模达到了近万亿美元。中国的GP管理规模已经超过了1万亿美元。1万亿美元是一个什么概念?按照美国SEC的统计,美国截止到2016年底的时候,基金管理规模达到了24000亿美元,差不多是中国的2.5倍左右。而美国的GDP是中国的1.6倍左右。

  所以我们认为在中国,企业的成长性、行业的可塑性,在目前这个阶段应该是远远超过美国的,包括企业增长性都是超过美国的,未来非常有可能看到中国的私募股权的规模超过美国,即使它的GDP还没有达到美国同等规模的时候。

  另外一个有意思的现象,虽然中美之间的差距已经缩小了很多,但是美国有大量的“独角兽GP”,他们都是管理百亿美金规模的基金,总共有将近100家,当中包括TPG、黑石等等很多大家耳熟能详的基金。在中国的独角兽私募股权投资基金大概只有10家左右,包括深创投已经有了百亿美元,包括红杉、弘毅等等。目前中国真正意义上的并购基金寥寥无几,未来3—5年,中国会涌现大量活跃的真正意义上的并购基金,无论是在境内还是境外做很多的产业整合,所以我们认为中国在未来的3—5年,中国投资“独角兽GP”数量上也会接近美国。

  最近德勤和投中一起做了一个有意思的报告,叫《全球顶尖独角兽猎手排行榜》,从这里面我们发现一个有意思的现象,刚才看到“独角兽GP”的数量,美国是中国的10倍,但是在独角兽企业方面,两国是非常接近的,美国一共有106家独角兽企业,中国有98家,中国加上美国大概占据了全球80%多独角兽的企业,从GP的角度,中国加美国的“独角兽GP”猎手占到全球80%的规模。

  我个人去年在全球出差很多次,包括我去年去以色列4次,到美国也去了多次,也到了欧洲很多次,从我一路的感受来看,我觉得美国和中国这两个国家确实是全球最具创新力和最具企业家精神的两个国家,以色列是另外一个很有意思的地方,大家知道以色列的人均创业者是全球最高的,它的创新能力是全球最好的地方之一,但是以色列是一个很小的国家,它总共只有800万人口,所以它的创业、市场基本上都在海外,以前它的市场主要在美国和欧洲,最近会发现越来越多的以色列人开始把他们的关注点聚焦到了中国。

  我们看到VC/PE对拟上市公司的渗透率也是在迅速提升。在10年前大概不到40%的上市企业,无论是在境内还是在境外,有VC/PE的投资背景,到了今天这个数量大概翻升了一倍左右,在境内外有将近80%的上市公司背后是有VC/PE的投资股份在里面,所以我们看到整个私募股权对国家的创新力提供了非常大的支持。当然在这个过程中,我们这个行业也获取了丰厚的回报。

  刚才我提到LP应该是在这个行业里面的源泉,它是一个资金的源头,是整个VC/PE行业健康发展、繁荣昌盛的一个必不可少的环节。看一下LP群体在中美之间有什么区别?我觉得这个区别还是非常大的,我们甚至认为LP是现在中国这个行业剩下来的最大的软肋,希望在未来几年能够补足这个能力。美国有将近90%是以机构投资人为主的LP市场,当中包括养老金、主权基金、企业年金、市场的FOF等等,高净值的个人只占到LP群体的百分之十几。

  但是现在中国大量的LP还是一个非机构的投资人群体,当中包括很多的高净值人群,其中有很多是企业家,包括上市公司的股东、非上市公司的股东,以及中国的房产投资人,最近两年中国的政府引导基金的体量已经达到2.5万亿人民币的规模,但是这里面还是有相当一部分是非市场化运作的引导基金,因为它当中会有很多的限制和约束,所以我们把它还是看作非机构的投资人。机构化的投资人包括有保险公司、其它的机构投资人,以及市场化的FOF,也包括相对市场化运作的政府引导基金。

  所以在未来,我们认为中国LP成长的必经之路是怎么让LP群体从伪机构化向机构化发展。伪机构化的典型的行为就是说他们一般是基于一些短期的行为和理念,一些消极和被动的管理方式,他们倾向于干预GP的投资决策。一个成熟的LP群体的特性,他们是长期配置资产的理念,他们有专业化的管理团队,他们有尽职调查的流程和投后管理的理念,以及他们不会去干预GP的独立决策。

  最后跟在场的各位嘉宾很快的汇报一下投中目前的进展,投中信息已经成立了12年,在过去的12年中持续地为整个私募股权行业提供信息服务和情报,包括数据库CVSource,也是被大量的GP和LP采购,CapSys也是被大量的机构用做他们的投后管理的系统,此外还有我们的会议、网站以及投中研究院。投中研究院是为我们这个行业提供研究、咨询的载体,投中研究院为很多的机构提供一些定制化的数据、研究和顾问服务。包括跟鼎晖做的夹层基金报告,与歌斐股联合发布权行业白皮书,与德勤联合发布独角兽白皮书。为40多家LP提供100多家GP发起设立的200多只子基金的尽职调查。

  投中每年在上海、深圳的年会也会颁布这个行业最完整、最全面的GP榜单和LP榜单,除了投中自己的榜单之外,我们也跟外部的优质媒体有密切的合作,包括过去颁布过投中FT的投资人榜单、投中胡润榜单,多年以来投中都是福布斯中国榜单的数据提供商。

  我们的关联公司投中资本,目前在中国除了上海、北京、深圳之外,在美国硅谷、西雅图和德国慕尼黑、中国香港都设有有办公点,投中资本密切关注中国的产业升级和消费升级,希望助力中国大量的企业进行未来的布局。中国力量是我们最主要的源泉,我们绝对是扎根在中国,希望能够成为一家全球性的金融机构。

  过去我们的合作方包括了大量的中国A股上市公司,也包括了中国领先的并购基金。我们也跟很多海外的大型并购基金有密切合作,也完成过多项交易。我们希望拥抱中国,中国在未来的5—10年是一个非常值得期待的时代,这一点是勿庸置疑的,在这个时代当中,我们希望和在座的所有的嘉宾一样,我们能够找到一个正确的位置,能够在这个时代当中扮演一个更好的角色,谢谢大家!

 

关键词阅读:LP GP 机构化 FT 市场规模

责任编辑:高君 RF13786
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