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新LP时代的策略与挑战:好的GP应当垂直而不只是看规模

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2017-09-28 14:14:33 来源:投中网
  2017年9月25-26日,由投中信息和投中资本主办、投中网协办的“第11届中国投资年会有限合伙人峰会”在深圳隆重举行。本次年会以“重塑世界格局的中国力量”为主题,通过两天两场峰会,深入探讨国家战略性新兴产业发展规划意图与中国LP市场趋势与机会、中国VC/PE机构发展。

  来自知名投资机构、高新技术企业、母基金、政府引导基金、上市公司、保险资金、财富管理机构等众多参与方,展开深入探讨与交流,梳理中国VC/PE投资市场现状、判断行业未来走势、探讨市场发展格局,为中国LP市场投资理念及策略调整提供参考与借鉴。

  会上,在“新LP时代的策略与挑战”专场讨论中,嘉宾们关于GP与LP合作关系以及行业创新进行了讨论,以下为《投中网》整理的讨论内容:


  李辛:大家好,我是民享投资李辛。我们和各位伙伴一起进行一些探讨。 我是民享投资,我们公司做投资做了7年,我们做LP做了7年,我们先发母基金做LP,因为专业,开始和LP的关系变得更加默契,跟着GP一起做投资,也做直投,我们现在管理规模50个亿。

  钱进:我是来自紫荆资本的钱进,我们是清华系的母基金,前面嘉宾提到很多清华系的基金包括紫光和启迪。我想跟大家说,我们是一家母基金,而且只做母基金,对于我们来说,对GP的要求最主要的是做好一件事情必须要专业。2005年之前清华一直投各种各样的创业基金,大家耳熟能详的,市场上能听到的有启迪创投、青云科技都是清华投的。2013年以后我们团队独立做一件事情,就是做为母基金投资GP。我们觉得是利国利民的事情,而且只做这样的事情,目前四年时间,投资业绩还不错,投资的GP在60家左右,行业型的VC基金是我们的标的物,如果你是行业性的VC基金可以找我们投资,这是我们非常愿意看到的,现在管理规模65亿。

  林嘉喜:我是国金投资的林嘉喜。国金是在东南大学本科时学生创业创办的公司,一直专注做互联网、泛娱乐和教育的,早期是投行,2006年到2014年是我们拿着自己的钱去探索做天使投资,2014年以后我们把直接投资的部分改为基金管理,2014年之后我们管理中早期天使为主的基金,目前我们的天使基金已经到了第三期,我们的国金天使三期基金也是拿到了深圳市政府的引导基金,也是LP多元化的探索,以天使为主,VC、PE为辅,我们的基金不分细的领域,我们只是分阶段,所以我们是以互联网、泛娱乐和教育为主,消费升级和产业升级为辅,天使基金我们有三期,VC的基金有跟好几个上市公司成立探索型的VC、PE基金,我们大概管理10个左右的基金,管理的规模在30多亿。

  张玮:大家好,我是创业工场管理合伙人张玮。我给大家介绍一下创业工场,很多人会跟创新工场混淆,我们成立到现在将近13年的早期投资机构,创业工场2005年成立,到目前为止有三个核心的合伙人:一是创始人TM,TM是美国家族性的投资集团,开创硅谷投资的先河,包括投资很多很熟悉的项目,比如说特斯拉、百度等公司。二是麦当,在深圳很多人都知道,一个中年疏着辫子的男人有20年的投资生涯。三是我,我没有那么老,我之前是在期的PE机构,几年前假如到创业工场,成为第三个创业工场的合伙人。

  到目前为止创业工场一共投资了将近200个项目,这样的数量并不是非常多,因为现在很多投资机构一年或是半年的时间就会投非常多的项目,我们的核心是没有管理过外部一分钱,全部都是我们自有资金,我们投资到现在,在整个十几年的时间里,我们共创办五家公司,比如说全球最大的比特币交易平台,包括中文在线(行情300364,诊股),同时我们也投资非常多现在在发展期并且发展非常好的互联网项目。直到2015年,我们创业工场做了小小的转变,由原来早期的投资机构的,收购了原来创办的公司,现在把这个公司变成一家母基金上了三板,下面变成两块控股业务,同时我们自己的投资也是由原来的早期投资变成为A轮到B轮的投资,投资领域主要是围绕在三个方面:一是大消费和消费升级,这也是我们过去一直探索和研究的领域;二是我们围绕内容在做投资;三是跟互联网金融相关的投资。主要是这三大块。

  因为我们是在管着自己的钱,管理的规模大概大几个亿左右,我们创业工场投资是很谨慎的,一直是秉承着独立思考、深刻研究和谨慎投资的思路做。我们希望明年能开始走市场化的基金,在我们的体系下把整个的生态更加多元化,谢谢大家。

  张涵:大家好,我是来自元禾辰坤的张涵,2016年管理第一只母基金以来,到目前为止我们管理的总资产规模达到200亿,我们已经投资了国内的40多只优秀的GP团队所管理的超过60只基金,间接投资的项目数量超过800个。在投资阶段上,我们是以VC基金和成长基金为主,兼顾天使和中后期并购阶段的基金。从行业上来讲,我们的覆盖面相当广泛,包括先进制造、企业服务、医疗健康、文化娱乐以及消费升级等,基本上是现在投资热点的全部,我们的覆盖也是非常广泛的。

  元禾辰坤可以说是中国市场上比较早的,可以说是第一批专业的母基金管理机构之一,在成立11年以来,我们确实和市场上一大批优秀的GP团队保持着密切的互动关系。未来我们也希望能够和更多的优秀团队在一起开展更加深厚和全方位的合作,致力于打造国内自己的风险投资和私募股权投资领域的GP生态圈。

  杜金良:我是浙江金控的杜金良。首先对投中信息表示感谢,今天的会议各路英豪在这里聚集,我们在分享投资心得和体会。浙江金控是浙江省政府基金的管理平台,目前浙江政府基金包括支持产业、支持基础设施,包括支持创业创新等几大板块,还有支持科技成果转化的,总的规模在全国应该也是首屈一指。中国两个地方市场经济比较发达,一个我们在开会的,以深圳为代表的广东。第二个不谦虚的说就是浙江了。经过改革开放三十多年的努力,浙江的投资生态环境比较好,这个投资的生态环境包括市场经济的意识,包括契约的意识,包括法制的意识,整个环境应该说在全国是比较优越的。

  马宁:我是领沨资本的马宁,2015年看到中国有非常好的消费升级、消费金融、金融科技的机会就出来做领沨资本,我们主要投消费金融、大健康,我们团队11个人,4个前高盛的,全是硕士,包括阿里的高管,我们金融科技方面投得比较多,大健康投了美年大健康A轮到C轮,我们自己的能力有三个方面:过去项目都是资产,主要是靠我们从上到下和从下到上分析行业资源。我们希望跟LP保持非常紧密的联系,我们也希望中国的母基金行业得到迅速发展,在高盛我也是中国管理委员会的委员,投研总监,我们一直希望高盛大力发展投资业务和基金管理业务。中国每年M2增长非常大,10%到12%左右,钱非常多。过去一段时间里机构投资者特别少,过去十年来看,深创投等为代表的母基金发展非常迅速这也给我们机构化的PE基金有知遇之恩,我们跟LP的关系也非常好,待会儿可以和大家介绍一下。

  潘宏:大家好,我是光控众盈资本合伙人潘宏,我们基金是光大控股和分众传媒(行情002027,诊股)出资成立的产业直投基金,我们聚焦的是中国经济服务业、高新制造、金融创新、数据化、移动互联网发展的文化消费做聚焦,主要关注行业是消费升级、泛娱乐、文化、消费和金融创新,配上AI人工智能在这几个领域里的应用,这是我们主要的投资方向。

  我们基金相对来说比较新,也是一年多的时间,因为LP有很多资源,我们过去一年多投了十几个项目,这些都是我刚才提到行业里的一些领先企业、优秀企业,包括二手车消费里的优信集团,上海电影(行情601595,诊股)学院等,这些都是我们过去一年多完成的一些标的行业。范围来说,和之前各位提到的差不多,我们有很好的LP资源,背后有光大控股和分众传媒,我们可以为被投企业提供很好的支持、很好的服务。

  李辛:听完介绍大家会意识到现在的LP都变成母基金了接下来请台上嘉宾和大家分享,在新的LP时代,GP和LP什么样的关系才是更舒服的关系?

  钱进: 作为LP来说,一个要求很简单,我们要求追求超额的财务回报,合伙企业制已经进入非常好的组织架构,加上是非常好的时代,大家是有机会赚到钱的,作为紫荆资本,我不代表其他的母基金,我们不希望看到的是通过规模、管理费去拿到收益的,我们是希望能在大家拿到超额回报的时候共同分享。基于什么假设呢?现在存在一些两极分化,一个是往前投,超额收益拿得多一些,另一个是系往后投,KKR做得规模足够大可以,市场上出现并购,超级大的并购,中段赚钱是挺难的,一旦到了一定的期间和企业的博弈很难高效,拿项目的金额已经很高了,大家看到谁谁又投了什么,最关键的是你投资的价值是多少。

  林嘉喜:我们做基金管理是兴趣爱好,就喜欢这个事。公司今年做了第17年,2000年的时候创办东南大学创业协会,那一年协助学校组了一个团队来了第二杯创业大赛优胜团队奖,全国冠军,之后才出来创办国金,早期服务互联网创业者。创办公司是2011年,纳斯达克爆掉了,2011年国内的创业板又没有退出,觉得还是应该要专注协助他们去融资并购,否则公司就挂掉了。

  兴趣爱好才能更持久,才能不断的发现各种各样新的行业,现在世界变化太快了,我们希望努力做到拐点前能完成优秀公司的投资,不管是在天使阶段还是VC、PE阶段,确认他是优秀的基础上,我们在研究估值是天使投还是VC、PE投。二是我们有多少头寸,能有多少筹码就推出去了。我觉得热爱很重要。

  李辛:林总2001年就成为大学生中的亿万富翁,他们公司卖给新浪卖了2000万美金。他向钱进表达的是我不差钱,我非常热爱这件事情,我会做得特别专注和聚焦,你投我吧,就这样。

  钱进:林总特别值得祝贺,刚有一个项目IPO,也在我们群里发了一个大红包,祝贺林总。刚才我说的是几种倾向是LP不喜欢的,我补充一下LP喜欢,像林总这样,按照马斯洛追求自我实现,真的非常好,这是潜在投资人画像其中一部分。这个需要支撑,毕竟咱们是做金融服务业的,最终是要给LP赚到钱,过往的业绩还是非常重要的,我们和元禾辰坤有一部分很相似,我们相信更细分的市场,基本的要求,起码过往业绩的IRR要到20%以上,20%以上对于母基金来说才可以接受。母基金的职责就是在市场上找到最顶尖的,可以长期持续经营的,有活力的而且可以持续产出的基金管理机构。

  另外一点,紫荆资本更重要看重你的行业出身和专业背景、团队构成,为什么呢?我们强调的是私募股权的资源配置在母基金层次上完成,行业的领先地位是你来完成的,要是行业领导者,对行业有深刻的认识,有自己的投资逻辑,最投资逻辑要坚持。有的时候活下来是很重要的。

  为什么VC/PE行业收益高?实际上有很多沉默成本是看不到的,美国也是一样。现在大概私募行业最新的统计数据有2万多家基金管理机构,有多少生存下来?我们和元禾辰坤,不知道李总投了多少,我们简单加一下就知道了,实际上还有很多重合,真正顶端的GP就这么多家,所以体现你GP的意义就在于你能生存下来,持续给LP提供超额回报。

  我们母基金也是同样的,你存在的必然性是什么?你一定具备别人身上不一样的稀缺特性,才可能投你。

  张玮:我简单说一下,这个问题是问LP的,通过几个方面,怎么选择更好的GP。我并不是LP,我是一个GP,我想从个GP的角度简单说一下。LP不分什么新时代和旧时代,我们这之前没有管理外部LP的钱,但是我想作为一个GP,你的核心原则就是使你的基金利益最大化,就是给你LP赚钱,没有别的。因为你管的是别人的钱,我觉得这是核心的核心。这个不分过去、不分现在、不分将来、不分新旧,这是永恒不变的主题。

  第二,唯一变化的是什么呢?LP在挑GP的时候,其实LP挑的不是基金,因为LP不管是母基金还是个人的LP,其实它不在一线,他不能第一时间的接触这个市场,去有敏锐的嗅觉感觉到被投的项目未来的发展前景是如何的。所以需要有非常专业以及非常棒的团队帮你管理这样的基金和资金,在这个过程中,我觉得唯一对LP的挑战是,现在基金太多了,就像钱总说的,基金2014年双创开始就在大规模的爆发,使得这个市场上真的有太多太多的投资人,有太多太多的基金出现了,因为市场上的钱太多了。

  现在我们认为,钱虽然多,但是真正能找到非常优秀的GP其实很少,所以我觉得LP要擦亮眼睛。如果我是一个LP,我衡量GP有一个核心的东西,我在市场上和一线的机构和GP沟通非常多,我们也是很好的朋友。两个原因,很多的GP,投天使、投VC、投PE的策略是不一样的。投资最开始判断的时候没办法说谁对谁错,有的是靠经验吃饭,有的是靠勤奋努力,有的是靠运气,有的是靠关系,每个都不一样。核心的问题是当一个GP说我投了一个成功案例或者一个类独角兽的项目,你要问他你是在什么时间投的,你在里面注入多少精力帮助这个企业成为一家非常厉害的公司。

  很多GP靠着关系,比如说这个企业发展到一定的阶段,有可能成功的时候,我去跟创始人走关系或是跟投资方的关系不错买了一点老股,或是仅仅跟投一点没有做过任何的工作,有这样的成功案例。这样的GP我觉得是不合格的,这并不是靠他自己的专业性、敏锐度、嗅觉以及他在这个企业里为这个企业付出和他输出的精力、资源帮助它成长。我认为这个是完全两个不同的概念,这是我认为优秀GP可能要具备的核心素质。

  再有一个,现在很多大的基金通病,刚刚也是钱总说的,很多大的基金为什么过去成立十年、十五年、二十年的基金在谋求转型?就是因为它的综合性、复杂性导致决策机制和激励机制发生了重大变化,他的管理规模非常大,管理费非常丰厚,导致很多投资人不用很努力、辛苦的投向做行研,帮助这个企业做投行管理,依然会过得很好,可以买车、换房、去国外旅游,这其实是很多大机构的通病,就是靠收管理费。

  我认为未来的发展,基金一定是小而专,专而精的境界,单只基金不会太大,不会超过10个亿,管理规模不会超过10个人,就在钻研两个、三个领域,不可能有一个人是所有领域全都懂的,没有这样的人。当你没办法深入钻研一个、两个、三个领域,因为每个领域都是很复杂的,你的产业链、上下游、每个构成,这就是我们每年都会有风口,比如说共享经济等项目,一个项目出来一个行业会出现十几二十家公司,是因为利益关系导致切入点不一样,这个过程中,未来一定是专业基金化,并且小而精的状态,这是我的理解,谢谢。

  张涵:这个问题是LP怎么挑GP,刚才几位说得非常精彩,我也很同意。

  我相信在座各位有很多都是GP,但凡是跟机构投资者、LP打过交道的话应该都不太陌生。专业的机构投资者都会有评价GP的体系,例如说从大的来讲,我们首先看团队,还要看投资策略、过往业绩、核心安排还有投后管理的能力、增值服务和储备项目,还包括募集进展,是不是存在募集风险,这几个项目都七七八八,基本上都是一致的。

  这些当然都是大项目,底下会有很多小项目,我们会看团队核心的特色是什么,资源在哪儿,团队是不是稳定,是不是具有互补,以及团队的激励是怎样的。

  我觉得这些都是非常正确的,我觉得有点像教科书式的说法,不是希望讲这个,大家听这个就没什么意思了。结合我自己在元禾辰坤的过往工作经验,元禾辰坤是纯粹的市场化投资机构,我们追求的是回报,这是比较纯粹的目的,就这一点来讲,我们在过往是和非常多的新基金管理团队,我们叫做黑马团队进行过合作。正是因为我们相信我们能识别出市场上的黑马团队,和他们携手一起成长能获得比市场VC、PE行业平均更高的超额收益。对于初创团队,工作中有这么几点我们是比较看重的。首先是这个团队的经验性,简单来说是要有投资经验,我们非常愿意和新的团队合作,但是我们不愿意和投资的新手合作。过往我们看到一些团队里的核心人物、老大可能是一些行业非常资深的人物,各自过往从事的领域有相当的成就,并且有非常丰富的资源和深厚的背景。这种情况我们觉得是非常好的,我们也会希望这个团队里至少有一位以上过往有着非常丰富的投资经验人士,作为一个投资人,你坐在桌子的这边看问题和坐在桌子对面或是其他的领域不同的角度看问题方向是会差很多的,简单的说,相关的投资经验很重要。

  第二点是我们认为独特性,团队的独特性很重要。作为一个初创的团队我们需要了解的一点是你的核心竞争优势在哪里,市场上其他的机构,尤其是我们已经投的机构,你的差异化在哪里。如果GP团队实现了分散化投资,但是在他们投的时候,你们会发现他们投到同一些公司里去了,这一点也是非常重要,尤其是对于新团队来讲应该是有自己的独特之处。

  第三点是真实性。说到真实性我觉得有一些比较有意思的地方,同一个团队找我们做路演,路演的水平会差得很多,看出来我们GP团队学习能力是非常强的,他会不断跟投资者做路演的同时会迭代自己的策略,讲得越来越好,我们觉得这是一件好事,我们不止从一个GP团队听到过,其实他们过往一直在投资,对自己的打法没时间下来思考和反思,他们对自己的想法也做了一些系统性的归纳,更加成体系,是挺不错的。另一方面也是对我们尽调工作提出了更新的挑战。当然我们还是需要在这方面做很多很详细的核实工作,对团队陈述的投资策略和过往的投资行为需要一致相符的,包括我们会有非常详细的问卷提出各种数据方面的要求,对数据进行分析,必要的话要求GP团队补充数据。

  另外我们也会运用自己在市场上的资源,比如说LP互相的认识做一些交叉的工作,这些是元禾辰坤在工作中的一些体会。

  送给新GP一段话,每个团队有自己的长项和弱点,展示出自己最真实的一面,市场上的LP非常多,坚持自己的优点,总有一款适合你。

  杜金良: 今天LP的选择,实际上是相互了解,最后通过磨合的过程。一是懂政府,能赚钱。二是实现政府的调控目标,我想主要是可以概括为三方面,GP投的项目要符合政府的产业导向,比如说绿色的、环保的,这是第一个。第二个是要投得快。第三,要懂政策。

  马宁:领沨资本2015年成立的,现在刚好两年,现在还属于创业阶段,创业的心路历程和经历,关于GP和LP的一些关系,我想和大家分享一下。

  从新的GP来讲,如果要获得LP的青睐,我觉得定位非常关键,定位从我们的角度考虑,你要看,投资方面要为LP赚钱,要为行业赚钱。我在高盛主管中国的行业投研,觉得未来五到十年只有消费升级和消费金融、金融科技这几个板块比较大,而你要选一个板块是跑道特别宽、特别长。

  第二,跟LP的关系,我们特别喜欢机构的LP。机构LP高标准、严要求,他们的要求使得我们也要在团队、投资的投资建设、投控、后台本身是高标准、严要求的过程。提得标准越高对我们更好,建设高标准要形成一个闭环。

  中国小股民的钱是比较短期的,PE和VC的角度,真正做得好,五年到七年的钱最好,只有机构的钱能达到我们的目标,这也是我们为什么非常喜欢机构投资者做投资。作为一个新兴的GP来讲,相信在座各位有很多是想做投资的,大家真的要好好想想,哪个赛道投资可以赚到钱,同时你的能力能不能让这个企业做到这个赛道的前五名,如果不能要想想自己的定位。

  潘宏:们相对来说也是一个比较新的基金,除了基金经验我们也强调基金的团队,他们都关注跑道的产业经验,这是我们要求的,我们一开始就把这个方向定下来。

  这样的话才能结合金融的能力和真正能了解的产业,尤其是在同质化的情况下,的确要有产业的经验才有更大机会跑出来,一模一样的产业、商业摸清的情况下,哪个能跑出来,我觉得这是我很坚持的一点。

  GP、LP的关系里,最简单的方式就是我和LP的关系是被投企业和领投的关系,回报肯定是有的,LP要求回报率,这个回报率是最终的结果,中间其实有很多过程。作为GP怎么样处理中间的过程,怎么样持续给到LP现金去继续支持你,这个是很重要的,这个就取决于你跟LP长期保持联络、沟通,我们投了很多公司,我们会非常专注投后,每三个月、每六个月跟他们有接触,了解他们的发展状态,有需要帮忙的地方立刻进去。不会到最后发现企业有问题了,要清算的情况,要保持和LP的沟通,这是非常非常重要的。

  李辛:刚才大家的分享应该听出来了,不管是LP还是GP,大家心里是希望门当户对的,门当户对才可以相得益彰,才可以举案齐眉,新时代的关系下,GP和LP的关系面临很多的挑战,市场上有很多联合投资,双GP,LP因为门当户对,我是机构投资人我的要求越来越高,标准就越来越细,接下来每位嘉宾分享一下,新的挑战下、新的机遇下,如何看待行业的创新?

  潘宏:创新对我们来说,我们的LP是光大控股和分众传媒,对于我们来说,我们创新的地方是我们有很好的LP资源帮到我们的被投企业发展。对于创新来说,现在我们特殊的情况是,我们后面有很好的资源帮我们做一些配套发展。很多不同的LP他们能拿出不同的资源,从GP的角度,怎么样能最好利用到LP拿到的资源,跟他自己选择的跑道很好的配合,我觉得这是能发掘的地方。

  马宁:说到创新,我们在业务模式上的创新,金融科技、健康方面、人工智能方面,当然也跟我们的观点是一致的,很多是受政策性的限制,对老百姓(行情603883,诊股)的投入不够,给互联网公司非常大的机会。从挑战来讲,新的挑战和新的机会,我觉得对母基金是一个挑战也是一个机会,中国的机构投资者还是太少了,不管是一级市场还是二级市场,海外非常多的母基金,他们是万亿美金的市场,中国的钱是非常多,如果老百姓的钱跟母基金用市场化的方式会有很多回报。

  杜金良:整个投资环境,大的背景下,不管是现在的变化还是创新。归根到底,做创新的时候要注意好风控,这个风控风险可能是很多方面的,包括法律的风险、政策的风险、监管的风险,风控是创新的重要保障。

  张涵:我非常同意马总说的一句话,中国的母基金行业和西方、欧美的基金相比还是非常新的行业,规模、影响力、成熟程度方面还有很多的路走。今天我们讲创新,很大程度上,在母基金层面的创新还是在以发达市场为版本。过往的几年里我们做过一些尝试。比如说李总提到跟投,我们也建立了自己的跟投团队,包括我们最新的母基金划出一定的份额专门做跟投。还有像基金二手份额的投资尝试,包括和一些团队一起建立双GP共同管理的模式,本身在更新换代过程中,不管在投资方面还是在募资方面还是基金管理方面都会有各种各样面临新的机会,我们也会不断的用非常开放的心态拥抱更多的创新模式,这是我的想法。

  张玮:说到创新,今天的资本市场上像张总所说的,不管是母基金、政府引导基金还是创投机构,GP、项目发展,其实都处于前期还是野蛮生长的状态,当你的野蛮生长差不多的开始走规范化,这是规范化的基本趋势。

  创新单从GP、LP的关系上来说,我认为创新可能不会太多,有几个点可能希望未来会有一些创新,母基金对于GP的尽调工作,是不是可以像GP去给被投项目DD。

  现在国家的资本金,包括很多政府引导基金真的非常多,但是当地缺乏专业性的管理基金以及优秀的项目,希望能够更多地方性的政府引导基金能够减少这种限制,可以以更加开放的心态接受更多形式的创新。

  GP以及整个中国市场的管理公司,未来三到五年会有一轮新的洗牌,更多小的、新的80后、85后主导的新兴基金如狼似虎的在市场上做一轮新的拼杀,原来所谓大的、规模非常综合性的基金,我认为未来是他们的天下。

  林嘉喜:旁观者清,我们看到你们的创新,你已经把你的基金管理公司装到三板,大家看好你们的管理能力,直接买股票就行,很像巴菲特,这就是创新。我们说创新两个方面,中短期阶段我们会投“项羽”类型为CEO的团队,天使团队三分之二押项羽”,三分之一押“刘邦”。后面越来越市场化,后期基金是押“刘邦”为主,“项羽”押得很小心,这是一个模型。我们做了17年,大多数的LP都是我们合作伙伴,17年来他们挣了不少钱,打一个电话一人一份比较快。VC基金主要是上市公司,协助他们做跨界转型,本领域的创新探索,和一些母基金有过一些沟通,他们有的时候问我们,面对一个项目犹豫的时候投不投?如果早期基金,这个行业属于早期阶段的时候,我们犹豫的话,我们通常就会投,如果中后期的时候,我们的意见是中性的、犹豫的,我们就不投,背后有一个逻辑,行业是属于早期的时候,整个市场是着他往前走的,即便是静止的也会往前走。行业再往前进入红海是变成了逆水行舟,中性静止就会被往后带,就会跟着一起往下走下坡路。

  我们和一些上市公司合作的创新,比如说我们跟上市公司合作的基金,基础的基金底座市场化是核心,赚钱是第一,给你做协同,另一个是顺便帮你备货,你要进行跨界转型的时候,如果我们的上市公司里有你们双方都看对眼的,我们也乐意给你。有的时候上市公司看对眼的,他喜欢的人家不愿意并给他,甚至有的时候会问,你这个壳还挺好的,能不能让给我,尴尬的局面也会比较多。这是跨界转型的创新,挣钱为主,探索为辅。

  钱进:我简单说来句,刚才提的创新叫做合作创新,现在合作方早就有了,比如说上市公司+PE,双GP的模式。我谈一下浅见,上市公司+PE就是做战略投资还是财务投资,。我同意马总说的,财务投资人做LP应该知道他能赚什么钱,他赚资本的钱。GP是赚专业投资者管理的钱,这个要相当的明确,只有这样才能促进金融市场的发展,才能把各位的定位和专业做好,这是我强调的。

  李辛:今天我们讨论LP和GP的关系没有深度的谈我们的钱给到谁,今天在台上,包括台下的LP和GP们,我们其实都是为了把钱给到那些在创业路上的创业者,给到他们去支持改变中国,给到他们去支持改变世界。我们的分享就到此结束,再次谢谢各位参与。

 

责任编辑:高君 RF13786
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