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数说私募这一年,高收益都由谁创造?

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2017-12-07 10:50:26 来源:好买基金研究中心

  转眼已12月,2017年只剩下最后的尾巴。过去11个月私募行业的那些事,足以铭记在册。

  这一年,私募行业规模突破10万亿,洋私募加速布局中国市场,失联私募名单一次次刷新道德底线。群雄逐鹿下,硝烟弥漫,小私募危机四伏。同时,行业风险的不断暴露,让我们愈发意识到:筛选出一只好私募的迫切性。

  作为一个神秘群体,激烈的竞争态势下,私募业绩排名无疑仍是主流的“出名”方式。对于投资者来说,排名依然是选私募的第一参考标准。只是,这真的靠谱吗?

  好私募到底长啥样?今天这份汇总的2017年前11个月私募数据档案,不仅可以告诉你2017年的那些事,它也会为你勾勒出优质私募的样子。

  私募机构的规模,私募基金经理的星座、年龄、从业背景、从业年限、过往经历到底对投资业绩有啥关联和影响吗?你想知道的都在这份私募档案中。

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  让数据告诉你关心的那些成绩

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  股票型私募拔得头筹,债券、管理期货(CTA)和市场中性策略表现不佳,这和今年的市场行情也是吻合的。

  权威人士定调“经济L型”,经济总体韧性较强,从增量转向存量,由注重增速转向注重质量。与此同时,上市公司业绩持续报喜,以盈利驱动的行情特征愈发明显,尤其是白马股持续创新高,股票无疑是今年最赚钱的资产之一。2017年以来债券市场情绪大部分时间都处于低迷状态,从上调逆回购利率到政策监管趋严再到央行中性偏紧的货币政策态度都对债市产生了较大的负面影响,债券型私募表现差也是情理之中。而今年以来商品市场持续下跌,9月份后又整体呈现震荡格局,期货趋势性偏弱,不利于管理期货策略的发挥。

  私募分策略的收益表现还是和市场走势息息相关的。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  “见风使舵”是资本的天性。在A股市场沪深300的走势会影响我们的情绪和判断。比如2017年3月份,沪深300到达一个较高点位时,私募基金发行数量也随之增加,沪深300四五月份轻微下跌时,股票私募基金发行数量也对应减少。不过,近两个月,两者走势表现出了一定的背离。而据媒体报道,10月中下旬时候,私募对后市出现了一些分歧,部分私募开始降低仓位,市场情绪减弱,这和图中数据倒也相符。

  指数高低起伏,影响的不仅有产品发行数量,还有来来往往的从业人员。过去两波“公奔私”潮就分别发生在大牛市的2007年和2015年,今年的行情又吸引了哪些人入行?

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  今年奔私的人员中,来自券商派系的人数量最多,其次是期货。其实图中只展示了8大派系的新增奔私人数,今年50%以上的奔私人员都是其它从业背景。私募基金经理从业人员背景杂乱,这也是私募被称作“江湖”的一大因素,比如好买就曾接触体育背景的私募基金经理,这样的例子不胜枚举。

  私募行业的进入门槛并不高,只要能备案登记,能募集来资金,炒股谁还不会?估计有时你也是这么想的。正因如此,私募机构的规模分布也呈现出一定的特征。比如0-1亿的私募占比很高,而100亿规模以上的只有1%,无非就是行业鱼龙混杂。除去成立时间短的因素外,小规模私募持久发展不起来多是业绩不行。

  

  数据来源:好买基金研究中心 截止时间:2017年11月

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  谁会是2017私募机构中的王者?

  这张图,一目了然。

  “规模是业绩的天敌”,这是私募行业广为流传的说法。然而,这句话在上图的10家机构中似乎不存在,是王者,一定会闪耀。景林、高毅、源乐晟,好买臻财VIP的用户不能再熟悉了,没有无缘无故的幸运,越努力的人才会越幸运。

  比如下面这张图,今年前11个月,调研次数最多的前十家私募中,景林、高毅赫然在列,源乐晟排名10名到20名之间。不得不承认,私募调研中的这些勤奋机构,业绩普遍做的好,诸如星石、淡水泉、拾贝投资等经常出没在各大私募业绩榜单上。

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  500强私募机构有啥特征?

  下面这两图是旗下普通股票型基金今年以来平均回报排名前500的私募机构特征。优质私募机构是什么样的?图给我们更直观的反映。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  在今年股票私募业绩500强的机构中,规模在0-1亿的机构数量依然占据主流,但该规模区间的私募机构体量原本占比就有56%。所以,业绩排名靠前的私募机构中,1亿以下规模的机构数量占比其实是在缩减,相比之下,1亿以上的机构数量比重却在增加。比如1-10亿的机构数量比重由29%上升到了32%,10-20亿的机构数量比重由9%上升到了12%,20-50亿的机构数量比重由3%上升到5%,50亿以上的比重由3%上升到了4%。如果再把业绩排名范围缩小,比如前文中提到的前十强私募机构,小规模私募机构出现的频率就更小了。

  这似乎颠覆了我们的常识:在各式各样的私募单只产品业绩榜单中,全市场排名靠前的几乎以清一色的小规模私募为主,50亿以上规模机构身影很难看到,百亿就更少了。

  但就整个市场来看,小私募业绩表现参差不齐,反而是大规模投研能力更强,经历的投资考验更多,相应的整体业绩更出色。其实,决定私募业绩好坏的不在于规模,而在于投研实力。但必须承认的是,在规模50亿以上的私募机构中更容易筛选到优质的私募,其产品稳定性也相对较高。这也是私募机构强者恒强的一大原因。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  私募机构中,基金经理平均从业年限也是投研实力的一部分。在股票型私募500强的机构中,旗下基金经理平均从业年限普遍在5-20年,尤其以10-15年的居多。团队成员太年轻,经验可能不足,面对瞬息万变的市场,不论是心理建设还是策略应对难以有充分、快速的反应和决策。

  另外,私募行业除了要关注各种信息进行研究分析外,经常还需要到上市公司实地调研,再加上公司运营、市场营销,非常耗费体力和脑力。团队成员年龄太大,可能会有力不从心的时候。团队成员平均从业年限在10-15年,一般年龄多分布在30-50岁之间,年富力强又积累了足够的经验,投研能力相对会更强些。

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  哪些神秘的人在帮你管钱?

  选私募其实就是选背后的管理人,基金经理是决定产品业绩好坏的主要因素。你把钱交给基金经理,你了解他吗?目前私募行业10.83万亿的资金都是什么样的人在管?看完这部分内容,你就会有个清晰的认知。

  1.基金经理星座图谱:哪个星座是投资高手?

  现在人们了解一个人都爱问星座。那基金经理中哪些星座的人多呢?业绩如何呢?咱也先来八卦下。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  不同星座的基金经理分布相对比较平均,天秤座基金经理数量最多,白羊座的最少。根据星座分析,天秤座最讲究的就是平衡,他们做投资时会在风险与收益之间不断权衡、考量,来回微调,力求能达到一个完全均等的状态,所以相对比较理性。这种特质,对于身处不确定市场中的基金经理来说,反而有易。

  白羊座最大标签就是冲动、激情四射,他们对世界充满强烈的好奇,不过性格善变,或许枯燥繁琐的投资工作并不是他们兴趣所在。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  双鱼座摘得桂冠,紧随其后的是处女座,射手座垫底。一谈起双鱼座,我们会想起多情诗人徐志摩,双鱼座最大标签就是“爱幻想。不过他们身上普遍有浓厚的艺术气息,敏感灵活,容易受外界的影响,总之多愁善感、风格多变是他们的特质,这也会使得他们能够在市场的风云变幻中最先抓住先机。

  第二名的处女座,处女座是“勤勉执着、追求完美”的典型星座,为了追求完美,精打细算、谨慎围上。股神巴菲特、曾经的“公募一哥”王亚伟都是处女座,他们的成绩多来自他们对股票的“挑剔”。

  射手座的人和白羊座很相似,冲动是其特征。射手座的人就像弦上待发的利剑,遇事主动出击,勇于冒险,但意志力比较薄弱,往往只有三分钟热点,而且天马行空的特质可能不适合枯燥无趣的投资工作。

  2.年轻新势力:90后都当基金经理了!

  50后、60后、70后、80后、90后,不同年龄段的人在投资上如何呢?

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  基金经理中,70后和80后数量最多,50后和90后数量最少。相对来讲,年龄太大的人,多半已到退休年龄,而年龄太小还不足够成熟,这两个年龄段基金经理数量少也是自然现象。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  60后的基金经理比重不是很高,目前看只有10%,不过其平均管理的产品数量却是最多的。60后普遍经理过中国资本市场从无到有的过程,入行早、经验也相对更丰富,管理产品数量多也不足为奇。

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  “倚老卖老”不是个好听的词,不过从投资上看,基金经理倒可以试试。毕竟数据告诉我们,基金经理年龄越大平均业绩就是更厉害,不服不行。

  作为基金经理中最年轻的群体,90后基金经理都有谁呢?一起看下下表,下表是一份最年轻的基金经理名单

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  作为新兴的群体,90后私募基金经理因从业年限普遍较短,受制于年龄、经验、能力等,大多数产品业绩乏善可陈,无可厚非。优秀的私募经理非朝夕可成,需要经过才智的积淀、智慧的升华、时间的历练和市场的洗礼,方可达成。假以时日,90后也许会诞生下一个私募明星,这不是没有可能。

  3.巾帼不让须眉:女基金经理比你想象的厉害

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  

  数据来源:好买基金研究中心 截止时间:2017年11月

  “阳盛阴衰”在私募行业非常显著。私募属于典型的智力密集型行业,这对于更擅长人际交往和家庭关系、敏感细腻、艺术细胞更发达的女性来说,压力似乎更大些。私募发展多年来,虽然女性基金经理的绝对值在不断增多,但男女比例一直处于严重失衡状态。

  不过,伴随着时代的发展,女性愈发追求独立,社会地位逐渐提高,各行业都涌现出了一些出色的女性代表,私募中优秀的女基金经理有高毅的孙庆瑞、淡水泉的田晶、景林的蒋彤等,他们的业绩比大多数男基金经理都要出色。比如女性基金经理前十强中,高毅资产的孙庆瑞一人管理了17只基金产品,还创造出如此卓越的业绩,令人叹服。

  不仅个体,从平均投资能力上看,女基金经理的代表产品不仅整体收益高,而且还比男基金经理回撤更小,这也许和女性细腻胆小的特质有关。

  4.出身是实力的一部分:研究员背景会更有投资优势

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  你的经历、你走过的路会决定你现在是什么样子的。从上图看,研究员背景的基金经理不论是业绩创造能力还是回撤控制都比非研究员背景的做得好。从研究员到基金经理,这是一个符合大众心中“投资的成长正道”的进阶路径。研究员因为有过切实的研究经验,对事物本质有更深刻的认知,同时他们接触过大量的上市公司,在金融圈的人脉和资源,这对后来成为基金经理做投资都是大有裨益。

  5.派系投资能力大pk:公募派平均业绩领先

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  从图中可以看出,保险和学者背景的私募基金经理们平均管理的产品数量最多。不过由于保险和学者背景的私募基金经理本身占比非常小,两者都不足1%。而保险背景中,单单源乐晟的曾晓洁一人就管理了45只产品,学者背景中,双隆投资的李隽(注:复旦大学生物科学学士、生态学博士,2012年加入双隆投资,擅长Alpha策略、量化选股策略和CTA策略开发)一人管理了117只产品,从而拉高了整个平均数。

  公募背景基金经理平均管理产品数量虽位列第三,不如保险和学者派系,但由于该派系的人数多、比重大,平均下来每人还能管理14只产品,整体能力已非常突出。

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  公募派系的投资能力真不是盖的,不仅平均管理产品数多,基金经理代表产品的平均收益还遥遥领先。公募派、保险派和海外派基金经理回撤控制非常好。相比之下,期货派和民间派的平均回撤最大,这和其本来激进、高风险偏好的投资风格也比较吻合。

  虽然,券商派的基金经理多经过系统的投研体系的训练,但单从数据上看,好像今年以来的收益不够亮眼。但有一点需要说明的是,券商派的私募基金经理数量最多,占比最大,平均收益率会更接近中位数,数据上略显平庸。

  海外派的收益垫底,和今年整个商品市场走势有关。众所周知,海外派的基金经理多以量化对冲策略为主,比如其中的CTA基金,由于今年期货市场趋势性较弱,中长期趋势跟踪策略整体表现不佳。

  6.姜是老的辣:从业时间越久创造收益的能力越强

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  在前文500强私募机构的特征中,我们有提到“从业年限是投研能力的一部分”,这在基金经理身上有更鲜明的印证。整体看,从业年限越长的基金经理管理产品数量越多,收益也更高。不过,值得一提的是,从业年限20年以上的基金经理的产品平均回撤更大。除了投资能力等因素外,这也许和心理承受能力有关。人活越久,就越淡定。基金经理经验越丰富,经历的市场转换、牛熊周期多,对风险的容忍度也会相应提高。

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  500强私募基金经理的特征

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  榜单上前两名都是从业20年的私募老江湖,不过王春秀虽位列第二,但旗下产品数量只有1只。对于产品数量少,或者短期内业绩拔尖的基金经理,他们是否具有稳定的长期收益的投资能力呢?这需要进行全面综合的分析。

  过去的经验告诉我们,年度冠军产品后续业绩往往难以持续。比如,今年就是白马股的行情,即使你啥都不懂,但跟着重仓茅台就能赚翻,排名一跃而上。但此类投资相对比较激进,一旦市场风格转换,掉下来就会摔得更狠。

  所以,产品收益榜单可用来欣赏,让我们更了解私募行业的人。但选私募,还是要遵循科学逻辑。相比排名,下面的图或许更有意义。

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  所有私募基金经理中,女性占比只有7%。但前500强的私募基金经理,女基金经理比重提高到8%。女性投资能力并不比男性弱,只是群体较小。

 

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  公募派和券商派不负众望,尤其是公募派。在所有私募基金中,公募派基金经理人数比重为19%,而前500强私募基金经理中,公募派比重明显提升,占比高达37%!

  

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  在所有私募基金中,从业年限10-15年、、20年以上的人员占比分别为27%、16%。在500强中的私募基金中,这三类基金经理人数的比重明显提升。

  最后来欣赏下500强中,最年轻的私募基金经理们,供茶余饭后谈资。

 

  数据来源:好买基金研究中心 时间区间:2017年1月-2017年11月

  真要选私募,还是要先了解好私募长啥样。私募机构的规模、基金经理的从业年限、背景、过往产品的表现,虽然决定不了未来的业绩,但它们才是创造高收益的根源所在。榜单只是表面,只有清楚排名背后蕴含的基因,好的基因才能结出好果实。

责任编辑:高君 RF13786
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