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百亿私募看后市 这六大共识你需要知道

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2018-02-28 10:22:28 来源:好买臻财

  虽然2018年一季度已接近尾声,但对于中国人来说,过了春节新的一年才开始。去年不少投资人获利颇丰,今年这种赚钱效应能否延续?投资收益空间能比得上往年吗?会发生哪些变化?

  好买君浏览了各种公开信息,听了很多知名私募基金经理的交流分享,查阅了大量私募机构最新相关报告及观点,为各位投资人总结了私募们的几点共识。

  同时,好买君着重梳理了百亿私募景林、高毅、源乐晟、星石、朱雀、从容、重阳、东方港湾等对今年股市的看法。

  过去一年,私募行业马太效应愈演愈烈,小私募举步维艰,大私募强者恒强。作为绩优私募主要群体,百亿私募机构观点或许更具有代表性和可信度,聆听他们,洞察市场。

  今年A股会发生什么变化?私募有哪些共识呢?

  1、尽管市场对中国经济是否开启新周期还存在分歧,但在供给侧改革以及金融去杠杆的推动下,经济底部的夯实以及系统性风险下降得到越来越多的共识。

  2、在大类资产配置中,权益类资产价值在提升,债市机会相对较弱。在各大资本市场中,港股和A股的价值尤被推崇。私募普遍认为未来最好的投资机会在中国,中国会诞生越来越多优质的投资企业。

  3、A股市场正在形成共识,随着沪港通深港通、A股纳入MSCI引入大量海外资金,中国资本市场与全球接轨,过去炒概念、炒壳、涨停涨停敢死队等封闭市场玩法都将远去,没有业绩支撑的公司越来越不值钱。企业基本面是投资关注的重点。

  4、价值投资依然是2018年的主线,去年的蓝筹股行情在今年会持续,不过更多是盈利驱动,估值提升的因素将减少。今年蓝筹股涨幅会比去年低,但可投资的优质标的会从一线龙头向二线龙头扩大,大象依然起舞。结构行情可能从“一九行情”向“二八”或“三七”行情蔓延。

  5、在行业板块上,消费升级下的消费和医药,工程师红利下研发能力强的高端制造,以及人工智能新能源等新兴行业是私募主要关注和布局的方向。

  6、在风险上,通胀风险、金融监管风险、地缘政治风险是私募关注的焦点。一般来说,全球经济到繁荣的顶点最容易形成的问题是通胀,通胀上升过快让很多私募机构普遍担心今年通胀会不会超预期。在监管上,伴随着金融监管的加强、资管新规的出台,银根紧缩等带来的流动性风险也值得警惕。

  以下是国内百亿以上私募对A股的具体看法。

  高毅:未来几年可能更多是基本面盈利推动股价上涨

  我们现在面临的是一个什么环境?高毅邓晓峰认为企业需求高增长的阶段已经过去了,渗透率饱和了,行业都是一个从总量向结构转变的过程。同时供需结构更加平衡,企业盈利的稳定性处于一个更强的状态。传统行业需求增长不再是主导,不是规模扩张,是一个效率提升的阶段,是一个龙头企业不断扩大份额的阶段。他们不是通过简单的扩大规模和投资去实现,更多的是通过品牌和差异化的产品去实现这样一个过程。同时,邓晓峰认为微观层面,企业资产负债表的调整已经完成,资本市场是一个下行风险有限的市场。

  在邓晓峰看来,去年的资本市场是一个存量博弈的市场,今年它会变成一个增量市场,今年会发生资金从个人向专业机构重新集中的一个状态,而且这个过程会带来资金增量。 蓝筹股盈利增长估值提升的双击的过程应该是结束,后面更多的应该是盈利的提升来带动股价的表现。经历了2015年这样一轮泡沫和市场的调整之后,监管部门会对泡沫的容忍度会更低。资本市场中国在未来的几年有可能出现或接近的一个状态,就是基本面盈利推动股价的上涨。

  景林:持有中国最优秀的上市公司是业绩的根本来源

  景林认为2018年在整体通胀以及加息预期的背景下,市场的不确定性在加大,要重点警惕美国及中国部分股票估值过高的问题、地缘政治风险、国内进一步加强金融监管和银根收紧带来的短期波动等风险因素。从长远角度,景林对全球经济以及中国经济的长期趋势抱有信心,并认为自2008年后,在全球整体杠杆降低的情况下,出现系统性金融危机的可能性较低。景林坚信投资中国,持有中国最优秀的上市公司是业绩的根本来源。

  景林现在看好两大趋势,第一个大趋势是中产阶级的消费升级、高端化进程;第二个大趋势是中国的制造业龙头正在从国内龙头变成世界的龙头,看好汽车的高端化、智能化等。

  景林资产总经理高云程认为2017年的蓝筹股行情除了来自于业绩高速增长,还有很大原因是估值的修复与提升,而未来盈利来源可能主要会来自于所投上市公司的业绩增长。白马股的趋势还能持续,但是有高估的可能性,A股中小创行业龙头公司越来越有价值,但很多估值仍偏高,股价可能会继续下跌。今年优质的投资标的将从50家绝对龙头往200家泛龙头延伸。

  从容:经济新周期将延续,看好股票和商品

  2016年开始,中国经济开始了一个新的周期,迄今运行了2年时间。虽然金融一直在去杠杆,但在信贷收紧下,房地产行业销售并没有明显变差。适用房地产周期和信贷周期的旧的经济理论无法解释2016年以来的一切现象。

  吕俊认为,用张五常的交易成本理论,可以解释2016年以来的新经济周期。企业家给官员行贿产生的费用就是交易成本,而交易成本会被转嫁给整个经济,转移给消费者以及政府部门。吕俊说,随着反腐败的深入推进,这些大量的交易成本被节约下来,产生了购买力,同时社会分配更加公平和透明,中低收入阶层收入增长很快,这为中国经济注入了新的动力。这是中国经济启动新周期的一个关键因素。

  从容由此判断始于2016年的经济新周期还将延续下去,2018年的资产配置应该以乐观为主,从容看好商品、股票,建议撤回海外除香港之外的海外资产。

  源乐晟:行情重点在于盈利持续改善的核心资产

  2017年的情况在今年会持续,不会有太大变化,唯一变化的是十九大提出来的供给侧结构性改革在2016、2017年是减法,2018年是加法,这是今年跟过去两年不太一样的地方。减法就是把产能去掉,加法就是提高剩下来的企业的经营质量、生产效率、提高技术投入等等。落实到投资方向,有三大机会:

  第一,消费确实会是一个持续很长一段时间的投资机会。

  第二,从追求增长速度要追求增长效益,其实就是一个脱虚向实的过程,这个过程当中,实体企业盈利恢复,所以宏观资产负债表是修复的,在这个过程当中,整个中国的金融风险是降低的。中国很多金融企业的估值需要全面重估。

  第三,总量经济的结构化,导致龙头的崛起会继续,强者恒强,胜者为王。

  具体板块上,源乐晟合伙人杨建海认为,随着今年年初增量资金的入场,看好金融、地产、消费、航空、先进制造业、部分周期性行业的龙头。

  星石:A股的投资思路应从价值股转向价值成长股

  星石投资认为,2018年A股的投资思路应从价值股转向价值成长股,从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业,挖掘再平衡经济下的各个细分行业的优势公司,跟随中国经济的高质量、创新驱动方向。星石重点看好以下五大方向:

  1、持续看好技术创新型医药企业,判断未来几年是行业供给侧改革所带来的新一轮优秀药企的黄金发展期。

  2、看好技术创新的优质种子企业。

  3、继续看好品牌垄断型的高端白酒龙头企业和其他消费品龙头企业,目前市场仍处于供不应求的阶段。

  4、看好新零售的商业模式对百姓消费行为的重塑,卡位领先的龙头企业将持续胜出。相信在巨头流量与资本的带动下,新零售业态未来5年均是大趋势。

  5、看好科技创新领域的人工智能和智能制造领域,等等。

  东方港湾:未来十年中国会超越美国成为全球最大经济体

  2018年最大的变化应该就是外资的进入。特别是今年6月份加入明晟MSCI指数、成为全球市场的一部分后,会对中国市场的核心资产带来很大的影响,强化各行业龙头。2018年到2028年,中国经济会迈大台阶,会超越美国成为全球最大经济体,中国企业会承载财富的增长,A股有机会美股化,以上证50或央视50为代表走出10年慢牛。

  从目前的持仓角度看,东方港湾部分列举了几类优秀的生意。

  1、高端白酒:由大众消费所承接的“无酒不成宴”的中华文化消费,对于站在金字塔尖且拥有行业定价权的高端白酒而言,是一次蜕变和腾飞。面对上千亿规模的白酒行业,稀缺的高端酒是“液体黄金”般的存在,在酒质和品牌上无可撼动,成长空间巨大。

  2、游戏:互联网游戏“强者恒强”的马太效应已经牢不可破,游戏的研发、发行和分销渠道牢牢的把控在两家行业巨头手里,消费者的虚拟消费习惯和支付能力不断在提高,游戏的格式亦不断推陈出新,这是个没有终点的“精神鸦片”。

  3、电商与新零售:中国电商的格局已经牢不可破,在电商以外,占社会零售总额85%比例的传统零售和服务,亦在移动互联网技术的改造下开发出了许多如网络外卖、无人超市、生鲜电商、商家服务号等新价值,原本分散的线下格局在也在逐渐呈现聚集效应。

  4、家电:大众消费升级体现在从“拥有生活”到“精致生活”的转变,在家电上亦体现得淋漓尽致,品类不断推陈出新,功能不断智能化,品牌不断的集中,拥有品牌、通路和研发实力的公司,更能够分享中国财富增长的成果。

  5、保险:以理财为卖点的保险业,随着人们对“精致生活”的追求,以及金融监管的升级,开始回归到保障的本质中来,保险行业“一条腿走路”变成“两条腿奔跑”,估值也逐渐与国际并轨。

  6、教育:课外辅导原本数千亿的全国市场支离破碎,拥有完善教研体系和品牌优势的机构,在全国各地成功复制,不停攻城略地,一点点地整合着这个分散的市场,空间巨大。

  7、人工智能:以人工智能改造互联网业务,一如过去以互联网改造传统商业,在各行各业已经开始星火燎原。传统的行业龙头拥有无可比拟的算法和数据优势,在此轮变革里占尽先机。

  重阳:市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”

  在2018年策略报告中,重阳投资做了几个判断。宏观经济低位企稳,结构继续优化。全球经济预计将继续保持弱复苏势头,而中国经济有望保持6.6-6.8%的增速,对经济增长无需悲观;通胀中枢抬升,但依旧处于合理区间,预计CPI同比上涨2.0-2.5%;工业品价格涨幅趋缓,全年PPI上涨2-3%。无风险利率中枢继续抬升,但幅度放缓。预计10年期国债收益率核心波动区间为3.6-4.4%。制度变革继续深化,推动市场走向成熟。市场将出现“两个收敛”、“一个提升”:一、二级权益市场估值收敛、境内外股市估值收敛、机构投资者占比提升。股市结构性供需失衡料将延续,优质与平庸公司之间的供求格局存在显著差异。

  总体而言,重阳认为2018年A股和港股市场不存在系统性机会和风险,投资机会依旧是结构性的,市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”,主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”,需要更进一步去寻找那些向好预期尚未建立但未来有望建立的公司。

  朱雀:具备业绩确定性的中盘股将崛起

  朱雀认为2018年中国的经济周期、金融环境都有望更加明朗,大类资产当中A股权益资产的性价比相对较高。市场将延续慢牛行情,但综合考虑大盘蓝筹股在2017年的表现和目前的估值,今年大概率是一个结构行情的大年,指数的小年。从2017到2018,“赚盈利的钱”的风格将延续。与往年不同的是,2018年投资的重点在于“赚行业内优势公司主营业绩的钱”,二线蓝筹与一线成长股将是重点关注方向,具备业绩确定性的中盘股将崛起。今年行业轮动的偏好会比以往明显下降,持股周期变长。

  朱雀提出“寻找未来的世界冠军”的投资策略,主要从代表未来方向的成长性行业中寻找较为确定性的投资机会,包括但不仅限于:代表全球新科技新产业方向的行业龙头,如新能源、新能源汽车、人工智能等;代表中国产业升级及消费升级的行业龙头,如高端装备、消费、医疗等;以及供给侧改革下,传统行业中“剩者为王”型的龙头公司等。

  尚雅:A股漂亮50会将发展到漂亮300

  尚雅石波认为今年市场会平稳增长,A股对外开放到了一个新的阶段,进入MSCI指数以后会有更多资金进入中国市场。外资是比较长期,看ROE回报、利润率,看企业核心竞争力。

  大部分蓝筹股并没有出现估值泡沫,因为他们的PE水平低于他们未来的成长性。消费品和先进制造,过去是、现在是、将来也是价值投资的核心标的。今年金融、地产股有机会,漂亮50会发展到漂亮300。

  石波认为十九大是一个分水岭,以前大家靠政策和资源赚钱,以后要靠科技和研发赚钱,所以现在市场上有研发投入的公司估值完全不一样,有投入研发才有未来。之前大家都把研发投入作为成本,实际研发投入是资本,能够带来未来的现金流。过去投资是以当前的业绩衡量价值,实际股票的价值是未来现金流的贴现。

责任编辑:高君 RF13786
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