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私募基金月报:A股正式“入摩” 场外期权业务整顿后重启

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2018-06-19 17:07:55 来源:华宝财富魔方 作者:华宝证券研究团队

  1.市场回顾

  1.1. 政策与新闻

  中基协:私募证券基金管理人信用信息报告正式上线

  5月7日,中国证券投资基金业协会发布公告称,即日起,证券私募管理人会员可以通过协会的AMBERS系统,按季度查阅自己的信用信息报告。这意味着,自今年1月12日协会发布《私募证券投资基金管理人会员信用信息报告工作规则(试行)》,率先在私募证券投资基金领域启动了会员信用信息报告工作起,经历了四个月酝酿,私募基金的信用“体检报告”终于推出了。

  此次私募信用报告面向的群体是作为协会会员的私募证券投资基金管理人,中基协表示,会员信用信息报告不得用于公开宣传,也不能用来公开募资,但私募基金管理人会员可根据自身需要,将信用信息报告“一对一”地提供给相关合作机构。另外,私募如果提供虚假信息等,协会将在1年内暂停提供给他信用报告,还将采取自律措施,记录诚信档案。

  私募会员的信用信息报告包括合规性、稳定度、专业度和透明度四个维度共15个指标。未来针对服务机构,协会还将按照资源投入、合规风控、科学建设、生态培育四大维度,建立服务机构全生命周期评估体系,引导服务机构、托管机构全面参与私募基金行业生态建设,培养私募管理人专业化经营,促进私募基金行业稳定健康发展。

  场外期权再开闸,私募门槛抬高穿透更强

  5月11日,证监会向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》,场外期权业务在向私募基金重启的同时,也将进行从上到下的整顿。其中对于法人参与的,要求最近1年末净资产不低于5000万元、金融资产不低于2000万元。对于产品形式参与的,规模不低于5000万元,投资场外期权占比不能超过30%上限,单一委托人权益超过20%的,金融资产不低于2000万。这将大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛,同时有效降低私募通道业务的热度。

  根据通知,证券公司应当采取必要措施,对投资者尤其是私募基金等非持牌机构的真实身份、资金来源合法性、产品合同中对投资场外期权是否约定、相关风险是否揭示等进行核实;审慎核查投资者真实交易目的,查验投资者是否具有真实的风险管理需求。对于产品形式参与的,通知要求券商应当核实产品管理人是否真实承担管理人职责,并对产品最终投资人进行穿透核查;对于法人参与的,券商应当对机构主体及股东信息进行核查,定期对客户进行回访,确保投资者持续符合适当性管理要求。

  随后,为进一步落实相关要求,强化场外期权业务自律管理,5月28日,证券业协会发布《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》,自发布之日起生效。该通知内容包括对券商采用分层管理,明确场外期权标的以及违规惩戒事项等,还明确指出,未能成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务。

  郑商所苹果、棉花期货月内价格屡创新高

  5月14日,苹果主力合约1810期货价格上涨4.23%,尾盘封板,收于8486元/吨;5月15日下午收盘,主力合约价收报8994元/吨,扩板后当日涨幅达到7.89%,当日1810期货成交额高达2528亿元;5月17日,主力合约盘中一度涨停,最高报9235元/吨,当日成交金额续创新高,达3628亿元,较上一交易日增长43.52%。因苹果期货连续猛涨,郑商所连续发布多项风险防控调解措施,包括于5月16日、23日结算时起上调苹果期货1807合约交易保证金标准分别至10%、15%,5月22日调整苹果期货合约日内平今仓交易手续费为20元/手,5月25日起对苹果期货部分客户限制开仓等。此次苹果期货暴涨主要由于4月份两次大范围天气灾害中,甘肃、陕西、山西等苹果主产区受灾严重,今年苹果减产预期强烈。

  月内同样经历猛涨的还有棉花期货和棉纱期货。受新疆部分棉花产区受恶劣天气袭击而带来减产忧虑影响,5月16日起棉花期货出现猛涨,5月16日至22日主力合约郑棉1901价格由16360元/吨一度涨至18185元/吨,涨幅高达11%;5月30日盘中最高报19250元/吨,创逾4年新高。棉纱期货5月16日至23日棉纱1810价格由23795元/吨一度涨至28475元/吨,涨幅达19.7%。天气炒作加上资金介入推升了本次短期行情,但从长期来看,国内棉花年度供应仍然宽松。

  A股“入摩”榜单发布

  5月15日凌晨,MSCI官方公布其半年度指数调整结果。结果显示,A股中有234只个股被纳入MSCI指数体系,今年6月1日起生效。加入的A股按照自由流通调整因子( Foreign Inclusion Factor,FIF)调整后市值的2.5%计入指数,约占MSCI中国指数权重1.26%,MSCI新兴市场指数权重0.39%。

  2017年6月,美国明晟公司(MSCI)宣布2018年6月起将A股纳入MSCI新兴市场指数。根据方案,初始纳入因子为5%,计划分两步走,5月半年度评审纳入因子2.5%,8月季度评审将纳入因子提升到5%。5月15日凌晨,MSCI发布的公告显示,中国A股指数调整按原计划分两步纳入。第一步,234只中国A股将被纳入,自由流通调整因子比例为2.5%。第二步纳入将根据8月季度调整情况,届时自由流通调整因子比例将提升至5%。

  此次调整MSCI全球标准指数(MSCI Global Standard Indexes)将增加350只股票,包括这234只A股,有53只股票将剔除。在MSCI新兴市场指数中,工商银行(行情601398,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)和中石油三只A股是市值最大的新增个股。

  MSCI指数是全球影响力最大的股票指数,同时也是全球投资组合经理采用最多的基准指数。97%的全球顶级资管以MSCI指数为基准。此次A股“入摩”对中国市场与全球市场的接轨具有重要意义,大量外资将进入中国市场,国内与海外投资联动将进一步加强,预示着中国金融市场开放将进一步深化。

  中金所:正积极推进股指期权上市筹备

  5月30日,中国金融期货交易所(下称中金所)董事长胡政在“衍生品市场国际化暨股指类衍生品市场发展论坛”上表示,股指期权上市筹备工作正在积极推进。中金所将按照证监会统一部署,根据市场需要改进完善股指期货管理和风险控制,促进市场功能发挥。

  据介绍,近年来,股指期货市场成交持仓比保持稳定,投资者结构日趋合理,以证券自营、私募基金、QFII(合格的境外机构投资者)&;RQFII人民币合格境外机构投资者)等为代表的金融持牌机构已成为市场最主要的参与者,日均持仓量占全市场比重近七成。

  胡政指出,中金所研发储备了沪深300上证50中证500等指数期权产品。目前,各项上市筹备工作正在积极推进。“从国际经验看,股指期货和股指期权在风险管理中扮演着不同的角色,推出股指期权有助于保险、社保和养老资金等长期资金以配置的方式稳妥进入股市,改善市场生态环境,优化投资者结构,稳定股票现货市场;有助于金融机构利用股指期权设计保本产品,满足不同投资者个性化风险管理需求,提升市场服务能力;有助于奠定波动率指数编制基础,提升宏观审慎决策的前瞻性和有效性,对于完善资本市场风险管理体系、推动多层次资本市场健康发展具有重要意义。”

  5月私募基金登记备案情况

  截至2018年5月底,已登记私募基金管理人23703家,较上月增长0.61%;已备案私募基金73235只,较上月增长1.01%;管理基金规模12.57万亿元,较上月增长0.68%。私募基金管理人员工总人数24.40万人。

  截至2018年5月底,已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人8776家,管理正在运作的基金35903只,管理基金规模2.55万亿元,较上月减少0.77%;私募股权、创业投资基金管理人14159家,管理正在运作的基金30829只,管理基金规模7.89万亿元;其他私募投资基金管理人768家,管理正在运作的基金6503只,管理基金规模2.14万亿元。

  截至2018年5月底,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有225家,管理基金规模在50-100亿元的265家,管理基金规模在20-50亿元的646家,管理基金规模在10-20亿元的836家,管理基金规模在5-10亿元的1067家,管理基金规模在1-5亿元的4213家,管理基金规模在0.5-1亿元的2220家。截至2018年5月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共20767家,平均管理基金规模6.05亿元。

  1.2. 市场行情

  全文观察期自2018年4月27日至2018年6月1日,完整的5周。

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  2. 私募概览

  2.1. 分策略业绩统计

  截至2018年5月,股票类私募基金表现持续低迷,管理期货策略继3月后再度领跑。

  5月份股票市场整体呈震荡态势,月内经历冲高回落,医药等板块持续活跃。上旬至中下旬,受A股“入摩”、中美经贸磋商取得阶段性成果、CDR或加快推出等利好事件影响,股票市场整体上行;后因中美贸易战反复、中兴通讯(行情000063,诊股)等事件带来的市场情绪变动,月末出现连续下行。整月来看,股票多头策略类私募业绩表现持续颓势。

  5月份商品期货市场整体仍呈震荡态势,农产品(行情000061,诊股)中苹果、棉花等品种受预期减产带来的投资情绪变动影响强势上涨,屡创新高。5月工业增加值显示稳定增长态势,黑色系板块中焦煤焦炭5月上中旬延续上月上涨态势,随后弱势震荡,有色金属中除了镍、等品种因供应受限影响表现强势外,多以窄幅震荡为主。整体来看,管理期货策略管理人本月利用农产品、黑色系部分品种的交易机会奠定了整月的业绩基础,策略业绩表现强势,领跑各类策略。

  5月份利率债市场消息面较为平稳,长端利率窄幅震荡,同时表外融资渠道收紧,信用风险持续发酵,低等级信用利差继续走阔。整体来看,债券策略类私募基金或受信用风险蔓延的影响,业绩表现较上月有所下滑,在各类策略中处于中游水平。

  股票策略共考察6173只基金,中位数收益-3.97%,收益区间在【-88.38%,99.75%】。

  相对价值共考察449只基金,中位数收益1.03%,收益区间在【-39.95%,26.92%】。

  管理期货共考察719只基金,中位数收益1.67%,收益区间在【-59.40%,137.25%】。

  宏观策略共考察183只基金,中位数收益-0.60%,收益区间在【-27.63%,40.90%】。

  债券策略共考察404只基金,中位数收益0.99%,收益区间在【-59.55%,15.76%】。

  组合基金共考察361只基金,中位数收益-0.75%,收益区间在【-34.58%,32.78%】。

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  2.2. 分策略部分产品展示

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  2.3. 产品发行与清盘

  2017年5月至7月股票策略及债券策略的发行量降低,主要由于银行委外业务收缩,策略业绩表现不佳。而在2017年7月股票市场回暖后,发行量也开始回升。2018年2月以来,策略发行量再度明显下滑,而清盘数量骤增,这主要由于2月起股票市场大幅震荡下跌,市场行情持续低迷,股票策略尤其是多头策略类私募业绩表现不佳。

  2017第四季度,债券私募基金明显发行下滑,并持续保持较低水平,但在2月各类策略发行量都出现明显减少的情况下,债券策略的发行量保持稳定,且延续到3月,这与今年以来债市情绪持续回暖有关。

  2017年10月至2018年2月,CTA基金发行量持续萎缩,主要由于CTA大部分基金在震荡无序的持续行情下难以获取较好收益。随着3月阶段性趋势行情下CTA策略业绩颓势的扭转,CTA基金发行量也有所回升。

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  A股正式“入摩”,场外期权业务整顿后重启——私募基金月报201805

  

关键词阅读:入摩 场外期权

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