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招商策略:私募证券基金规模下降 股市流动性大幅收紧

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2018-06-21 14:46:25 来源:招商策略研究

  上周资金面偏紧,央行加大货币投放,维稳意图明显,全周净投放4005亿元。受此影响,金融机构融资成本上行,短端国债到期收益率抬升,而长端国债收益率下降。股市方面,市场成交额持续低迷,融资客继续大规模净卖出,限售股解禁规模扩大,股东减持规模提升,对市场流动性形成压力。相比之下,境外资金继续净流入,百亿外资集中配置消费蓝筹。

   5月私募证券基金管理只数为35903只,较4月减少105只;管理规模为25452亿元,较4月下降197亿元。今年以来,私募证券投资基金发行放缓,尤其5月发行量仅1092只,创近一年的最低值。究其原因,最主要是受资管新规的影响。去通道要求下,私募基金的资金来源受限,发行量将大幅收缩。另一方面,市场持续震荡下行,投资者情绪总体偏谨慎,压制私募证券基金的发行。此外,私募排排网数据显示,私募基金仓位已经连续两个月下降,私募证券投资基金规模收缩和仓位下降导致存量私募资金流出股市,未来随着资管新规的影响持续发酵,容易对市场流动性造成压力。

   6月11日-6月15日,全周货币净投放4005亿元。回购净投放2400亿元,国库现金定存1000亿元,PSL发放605亿元。上周美联储如期加息,央行并未上调公开市场操作利率,而是为了对冲税期、政府债券发行缴款、逆回购到期等因素的影响,加大货币投放,维持资金面稳定。

   金融机构融资成本均明显提升,短端和长端国债收益率分化,受资金面宽松预期的影响,长端收益率下行。截至6月15日,R007较前期提升15.6bp至3.03 %, DR007较前期提升5.4bp至2.76%。1年期国债收益率上行0.7bp至3.21%,10年期国债收益率下降4.3bp至3.6%。

   股市方面,A股市场流动性大幅回落,招商A股流动性指数为0.65,较前期下降1.85,市场成交额持续低迷。其中,融资继续大规模卖出,解禁规模扩大,股东减持规模提升,对市场流动性形成压力。相比之下,外资保持大规模净流入。

   从投资者偏好来看,融资客净买入的只有通信,境外资金配置消费蓝筹,基金仓位总体平稳。具体来看,融资净买入规模最高的个股为万华化学(行情600309,诊股),其他融资净买入规模较高的包括长园集团(行情600525,诊股)、东阳光科(行情600673,诊股)、顺鑫农业(行情000860,诊股)等。境外资金继续买入家电(美的集团(行情000333,诊股)、格力电器(行情000651,诊股))、食品饮料贵州茅台(行情600519,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股))、非银金融(中国平安(行情601318,诊股))。

   基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(6月14日)分别较前一期(6月7日)提升0.3%、0.06%至92.38%、83.36%。大盘股仓位较前一期下降1.31%至23.68%;中盘股仓位较前一期提升0.85%至35%,小盘股仓位较前一期提升0.55%至22.58%。

  01

  流动性专题

  ※私募证券投资基金发行放缓

  数据显示,5月私募证券基金管理只数为35903只,较4月减少105只;管理规模为25452亿元,较4月小幅下降197亿元。今年以来,私募证券投资基金发行放缓,尤其5月发行量仅1092只,创近一年的最低值。究其原因,最主要是受资管新规的影响。去通道要求下,私募基金的资金来源受限,发行量将大幅收缩。另一方面,市场持续震荡下行,投资者情绪总体偏谨慎,压制私募证券基金的发行。

  此外,私募排排网数据显示,私募基金仓位已经连续两个月下降,私募证券投资基金规模收缩和仓位下降导致存量私募资金流出股市,未来随着资管新规的影响持续发酵,容易对市场流动性造成一定压力。

  02

  监管动向

  03

  货币政策工具与资金成本

  6月11日-6月15日,全周货币净投放4005亿元。当周逆回购到期2400亿元,逆回购操作投放4800亿;国库现金定存1000亿元,PSL发放605亿元。上周美联储如期加息,央行并未上调公开市场操作利率,而是为了对冲税期、政府债券发行缴款、逆回购到期等因素的影响,在公开市场加大货币投放,意在维持资金面稳定。

  利率方面,金融机构融资成本均明显提升,短端和长端国债收益率分化,长端下行。截至6月15日,R007较前期提升15.6bp至3.03 %, DR007较前期提升5.4bp至2.76%,利差扩大10.2bp至0.27%。1年期国债到期收益率上行0.7bp至3.21%,10年期国债收益率下降4.3bp至3.6%,期限利差收窄4.9bp至0.38 %。

  各期限同业存单发行利率涨跌不一。6月11日-6月15日,同业存单发行714只,发行总规模6478.7亿元;截至6月15日,1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别较前期变动4bp、-0.2bp、-1.2bp至4.77%、4.57%、4.62%。

  04

  外汇市场

  6月11日-6月15日,美元指数收于94.81,较前一期提升1.26点。同期人民币汇率指数继续小幅上升0.55点至97.85。

  6月15日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.4306、6.4168、6.4366,分别较前一周变动0.0303、0.0071、0.0370,人民币对美元略有贬值。

  05

  股市资金供需

  (1)资金供给

  资金供给方面,6月11日-6月15日,公募基金发行32亿份,较前期减少15.6亿份;私募基金成立募资0.5亿元,较前期减少3.9亿元;融资客继续净卖出132亿元,规模较前期扩大68.5亿元,截至2018年6月15日,融资余额为9590.4亿元;外资继续大规模流入,陆股通全周净买入136亿元,较前期规模减少31.1亿元。

  (2)资金需求

  资金需求方面,6月11日-6月15日, IPO募资36.2亿元,未来一周将减少至10.6亿元;限售解禁市值1168.9亿元,较前一期增加627.6亿元,后一周解禁规模将下降至505.3亿元;重要股东继续净减持36.9亿元,减持规模较前期增加22.5亿元;期间公布的减持计划合计减持规模约67.6亿元,较前期增加19.8亿元。

  06

  投资者情绪

  6月11日-6月18日,VIX指数较前一周提升0.13,收于12.31。另外当周融资买入额为1243.67亿元,较前期减少120.57亿元;占A股成交额比例为7.32%,较前期下降0.27%。总体来看,市场成交额低迷,流动性紧张预期下投资者依然偏谨慎。

  07

  投资者偏好

  (1)陆股通

  6月11日-6月15日,陆股通大规模买入家电蓝筹。具体来看,沪深股通在大多数行业均为净买入,其中,净买入规模较高的包括家用电器、食品饮料,净买入规模分别为29.66亿元、24.23亿元。个股方面,净买入规模较高的包括美的集团、贵州茅台、中国平安、洋河股份、格力电器等,净卖出规模较高的包括中国国旅(行情601888,诊股)、上海机场(行情600009,诊股)、凯莱英(行情002821,诊股)等。

  (2)融资交易

  6月11日-6月15日,融资客在大多数行业仍为净卖出。具体来看,净买入的行业只有通信,净买入额为1.65亿元;净卖出规模较高的包括银行、房地产、非银金融、计算机等。个股方面,融资净买规模最高的为万华化学,融资净买入5.99亿元,其他净买入规模较高的包括长园集团、东阳光科、顺鑫农业等;融资净卖出规模最高的为中国平安,其他净卖出规模较高的包括兴业银行(行情601166,诊股)、格力电器、京东方A(行情000725,诊股)等。

  (3)主动偏股公募基金仓位测算

  基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(6月14日)分别较前一期(6月7日)提升0.3%、0.06%至92.38%、83.36%。大盘股仓位较前一期下降1.31%至23.68%;中盘股仓位较前一期提升0.85%至35%,小盘股仓位较前一期提升0.55%至22.58%。

  - END -

 

责任编辑:高君 RF13786
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