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因诺资产徐书楠:量化基金发展空间广阔 指数增强略胜一筹

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2018-07-11 11:04:25 来源:私募排排网

  因诺表示“因为承诺”,君子一诺(言),驷马难追,因为对客户的承诺,所以因诺资产一定会全力以赴做出好业绩来回馈客户的信任。与大多数量化私募一样,因诺还赋予了其他含义。因诺英文名为“INNO”,是innovation的简写,英文含义是“创新”。在因诺资产看来,创新就是公司的核心竞争力。市场没有印钞机,没有任何策略可以长期保持竞争力,只有不断保持旺盛的创造力,不断推陈出新,才能改进老策略,开发新策略,在千变万化的市场中长盛不衰、基业长青。

因诺资产logo.jpg

  因诺资产成立于2014年9月,是一家专注于量化投资对冲基金。因诺资产旗下产品管理业绩完美穿越牛熊,旗舰产品在2015年动荡市依旧取得超70%收益,且回撤不超过2%的优异表现。收益稳健,风控严格,因诺资产获得一众投资者认可,公司成立时间不到四年,管理规模早已突破20亿。

  因诺资产投研团队成员超过30人,全部毕业于麻省理工学院、加州大学伯克利分校、清华大学、北京大学等国内外一流高校。除此以外,因诺资产策略类型丰富,在套利策略、Alpha 策略、选股策略、CTA 策略等策略类型上均有深厚造诣。

  海归派量化私募,因诺资产水到渠成

  公司创始人徐书楠是清华大学土木工程系学士,麻省理工学院硕士研究生,也是典型的理工男,非常执着于量化投资策略的开发和研究,不断摸索,取得了不错的成绩。徐书楠先后在国际对冲基金IMC香港、北京中信建投(行情601066,诊股)证券自营部担任投资经理。2012年合伙创办深圳博普科技有限公司,任合伙人、首席投资总监(CIO),截至离开公司时管理规模超过15亿元。2014年徐书楠创办因诺资产,目前因诺资产总规模超过20亿。

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  因诺资产创始人徐书楠

  无论是在IMC、中信建投,还是博普科技的经历,都对徐书楠的量化投资之路与创立因诺资产影响深远。

  据徐书楠回忆,IMC是他的第一份全职工作,也是对其交易理念影响深远的一份工作。“因为IMC是全球顶尖的对冲套利交易商,非常注重风控,因此,我在以后的每一份工作中,都非常注重产品与策略的风险控制。IMC的交易策略、交易系统、风控系统、公司组织形式等等,都深刻地影响了我后来的工作。”徐书楠如是说。

  中信建投证券自营部则是徐书楠回国后的第一份工作,由于部门领导的充分支持与放权,徐书楠得以将精力集中在策略与交易领域,最终在短短3个月内就开发出了第一套自动化套利交易系统,并且在以后的近两年时间中持续稳健盈利。也正是在中信建投的工作,徐书楠初步熟悉了国内市场的特点和做事方式,并很好地适应下来。

  博普科技则是徐书楠参与创立的第一个对冲基金,在如何组织运作一个公司、如何与外部机构合作等领域积累了充分的经验,也为其后来创办因诺资产打下了坚实的基础。

  严风控,造就低回撤

  私募排排网数据显示,因诺资产总体收益曲线表现良好,产品收益大幅跑赢沪深300指数。此外,因诺资产拥有健全的风控措施和制度,历史回撤较小。

图片3:因诺资产收益走势图,数据来源:私募排排网.png

  因诺资产收益走势图,数据来源:私募排排网

  在徐书楠看来,成绩的取得得益于因诺资产完善的风控体系,通常会在三方面对风险进行严格控制:首先,在策略层面,要求每个策略设置严格的止损线,到达止损线即严格止损;其次,在产品层面,在预警线之上设置多道风控闸,在产品出现回撤时降低产品的波动与风险;最后,留出充分的冗余,尽量降低产品出现大的风险的概率。

  因诺资产相信所有的风险都是概率事件,所以因诺资产尽量降低大的风险发生几率,长期就能够表现出更稳健的特征。

  量化基金发展空间广阔,量化指数增强略胜一筹

  量化投资作为已经在世界范围被验证的优秀的投资模式,与基本面投资并列为世界两大二级市场投资的主流方式。量化投资基于统计规律,只要相信市场不是随机波动,那么就可以被统计规律所捕捉,因此,量化投资具有坚实的发展基础。

  徐书楠也提出,国内市场由于量化投资发展时间短,金融衍生品不发达,再加上股指期货的限制政策,量化投资还没有充分发挥出其应有的威力,没有获得广泛的认同,这需要广大量化投资者共同努力。

  徐书楠认为指数增强策略可以作为一个很好的突破口。因为从国内外的经验来看,长期战胜指数是一件困难的事情。根据美国市场的统计,70%的主动投资基金长期跑输指数,这也是巴菲特一直号召大家投资指数基金的重要原因。在国内市场,由于市场无效波动大,因此通过量化的方法,可以相对指数获取很高的超额收益,也就是Alpha收益,通常可以高达20%以上。长期来看,即使仅维持10%的超额收益,就已经是一种非常有竞争力的投资方式了。徐书楠坚信。经过几年的发展,量化指数增强会成为一种被投资者认可的优秀投资方式。

  在量化投资领域,因诺资产自2017年底开始看好两个领域:

  在低风险策略领域,因诺资产看好Alpha+套利的策略组合,因为股指期货的负基差已经处于2015年9月股指期货新政以来的最好位置,因此Alpha策略的预期收益水平也高于2016年与2017年。

  在高收益策略领域,因诺资产长期看好指数增强。但是徐书楠也指出,这并不意味因诺资产认为指数在2018年或2019年会上涨。因诺认为,一到两年的市场整体涨跌是几乎不可能准确预测的,但是,指数长期(5年以上)一定会获取相当不错的收益,这个收益本质上来源于中国社会本身的经济增长。另外,超越于指数的Alpha收益也需要时间的积累,持有时间越长,积累的Alpha收益越多,指数增强策略越适合长期持有。

  结语:

  因诺资产从成立到现在接近四年时间,在这四年中,有过辉煌的业绩,也有过平淡的业绩;有过疯狂的市场,也有过不利的市场;接受过投资者的赞誉,也接受过市场的质疑。整体而言,无论是政策环境还是市场环境,自2016年起都处于对量化投资不利的状态,与2015年及以前的市场环境不可同日而语。但是,在量化投资的发展中,经历波折与起伏是正常的,即使是最有希望的朝阳行业,也会在波折中前行。在这种波折中,最重要的就是活下去,不断地积累策略、积累人才、积累经验。

  徐书楠指出,任何一个成功的生存20年以上的对冲基金,都一定经历了多次的波峰与波谷,没有在波谷中倒下,成功的成为一流的对冲基金。在徐书楠看来,对冲基金要持续发展,一要守法合规,二要稳健诚信,三要持续创新,因诺资产一直坚持这些原则,并且在四年中积累了大量的优秀人才与策略。投研实力是一家对冲基金赖以生存的基础,也是因诺最看重的方面。因诺依托于北京最优秀的人才资源、依托于公司成熟的投研培养体系、依托于自由紧张的研究氛围、依托于有竞争力的提成制度,积累起最优秀的人才库,持续不断地贡献优秀策略。未来,因诺资产致力于成为国内领先、世界一流的对冲基金。

责任编辑:高君 RF13786
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