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私募基金月报:理财新规终落地 股票策略暂止跌

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2018-10-26 14:22:56 来源:华宝证券

  分析师 / 奕丽萍 (执业证书编号:S0890515090001)

  研究助理:吴昱璐

  1. 市场回顾

  1.1. 政策与新闻

  百亿私募凯丰投资下调管理费

   百亿私募凯丰投资在近期的客户交流会上宣布,于9月1日起,旗下所有产品的管理费率降低为1%/年,这或是行业内首家百亿以上规模的私募宣布全线下调产品管理费。

   凯丰投资是深圳一家老牌私募,成立于2011年,是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观对冲基金管理公司,目前管理规模已达140亿元。

   这样的调整对于大私募而言是一笔不小的收入,据了解,目前私募普遍的管理费率为1.5%-2%之间。而此前凯丰产品管理费也在业内处于中低水平,平均收取1.3%至1.5%管理费,按照凯丰投资当前140亿的规模,据凯丰内部测算,每年大约会减少4500万至6000万管理费收入。

   对此,凯丰相关负责人表示,降低管理费的想法早已有之,公司想要让渡部分利益给到客户,让团队也保持压力,必须要有更好的产品表现。凯丰投资资管部总监李环皖则表示,在这个时点选择降管理费,首先,凯丰投资作为私募基金管理人,具备与客户共克时艰、共谋发展的责任心。在凯丰配置的投研人员数量远超同行的背景下,公司的投研人均管理费率(管理费率/投研人员数量)其实已是行业最低,但通过管理费旱涝保收不是公司所追求的,管理费于公司而言只需要保证团队持续研发运营的固定开支即可,而利润更应与客户的利益绑定在一起,凯丰追求的是为客户创造超额收益而获取的业绩报酬,在这样的愿景下,凯丰决定下调管理费率至1%,主动远离“舒适圈”,力求给客户带来更好的业绩表现。

  大众交通(行情600611,诊股)2.5亿买私募,上市公司加紧布局风险投资和证券投资业务

   9月13日,大众交通发布公告,大众交通与上海亚豪签署合同,以自有资金2.5亿元认购由上海亚豪作为基金管理人的亚豪稳利1号私募投资基金。公告称,该基金主要投资于由上海亚豪股权投资基金管理有限公司担任普通合伙人的有限合伙企业的有限合伙份额。闲置资金可投资于现金,银行存款,银行理财产品,场外货币市场基金。而基金的预计存续期限为自本基金成立之日起2年。

   对此,大众交通称,对外投资对公司的影响有3点:1、本次投资有利于借助机构投资的专业优势,进一步拓宽公司投资渠道;2、本次投资有利于提高资金使用效率,提升投资收益;3、公司在保证日常经营发展所需资金的前提下,以自筹资金参与购买私募基金产品,本次投资不会对公司运营和财务状况产生重大影响。值得注意的是,该基金不收取管理费,基金的基金管理人也不收取业绩报酬。

  根据上市公司公告统计,8月以来,至少有21家公司使用自有资金进行风险投资或者开展证券投资业务。投资标的既包括证券类私募、股权私募,也包括信托等,还有直接买入A股股票的。

  华润信托发布阳光私募股票多头指数

   2018年9月14日,华润深国投信托有限公司(简称“华润信托”)发布了“华润信托阳光私募股票多头指数(CREFI)”(以下简称“CREFI指数”)及指数月度报告。该指数借鉴了国内首支阳光私募基准业绩指数“晨星中国·华润信托中国对冲基金指数(MCRI)”的成功经验,进一步优化了成分基金筛选规则,更聚焦于股票多头策略的业绩表现。

  CREFI指数由华润信托自主编制,选取的成分基金为华润信托平台上发行的股票多头策略证券投资信托计划。同一投资经理发行多只产品,仅选取成立时间最早的一只入选指数成分基金。该指数可以更加客观、真实地反映华润信托平台上股票多头策略证券投资信托计划的业绩表现。值得关注的是,华润信托在每月更新CREFI指数的同时会同步发布指数月报。指数月报将独家发布CREFI指数的仓位与配置统计信息,包括股票仓位、板块配置(沪深300板块、中证500板块、港股创业板)、行业配置(24个万得二级行业),为投资者提供更加丰富的参考信息。

   CREFI指数是华润信托阳光私募指数系列中的第一支股票多头指数,从2018年9月起,华润信托将于每月中旬发布CREFI指数及月报为投资者提供参考未来,华润信托将根据市场需求陆续推出各类阳光私募策略指数,更加全面地展现市场动态,推动阳光私募行业的发展。

  朱雀投资拿下公募牌照“私转公”持续扩容

   继鹏扬基金、凯石基金、博道基金和弘毅远方基金后,百亿级私募朱雀投资近日也拿下公募基金牌照。9月15日,证监会下发《关于核准设立朱雀基金管理有限公司的批复》。至此,“私转公”的基金公司增至5家。

  批复显示,朱雀基金注册资本为1亿元,由朱雀股权投资管理股份有限公司和上海朱雀辛酉投资中心(有限合伙)分别持股65%和35%。

  朱雀基金的高管均来自朱雀投资的核心管理团队。其中,朱雀投资高级合伙人、副总经理兼量化投资组组长梁跃军担任公司法定代表人,朱雀投资副总经理刘万方和朱雀投资合规负责人、风控合规部总经理谢琮则分别担任总经理和督察长。

  公开资料显示,朱雀投资成立于2007年7月,是中国首批规范化的私募企业之一。创始人李华轮拥有20余年证券从业经验,及多年投资团队管理经验。2007年从西部证券(行情002673,诊股)离职后,创办了朱雀投资,并将其发展成百亿级大型私募。

  据介绍,在公募和私募业务的开展上,朱雀基金由朱雀投资控股。根据监管要求,朱雀投资目前开展的证券投资业务将全部转至朱雀基金平台,朱雀投资将不再开展该类业务。

  基金业协会拟为提供港股投顾服务的香港机构开展备案

  9月19日,中国证券投资基金业协会发布《关于为提供港股投资顾问服务的香港机构开展备案的通知》,拟于近日为提供港股投资顾问服务的香港机构开展基本信息备案。

  《通知》规定,提供港股投资顾问服务的香港机构首次备案时,应当提供《香港机构备案材料清单》所列文件的电子扫描件,并填写《香港机构基本信息备案表》。协会将对香港机构提交的备案材料进行核查,对于符合《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》(以下简称《暂行规定》)及本通知要求且材料齐备的,自收到申请材料之日起5个工作日内出具备案证明电子文件,并在协会网站进行公示。

   业内人士指出,2017年港股高歌猛进,不少内地机构杀入港股市场,但港股投资人才稀缺成为困扰内地资产管理机构的一大心病。

  2018年6月28日,中国证监会印发《暂行规定》,规范港股通下内地证券公司、公开募集证券投资基金的基金管理人使用香港机构证券投资咨询服务有关行为。

  《暂行规定》第九条指出:

  香港机构为证券基金经营机构提供港股投资顾问服务,应当符合内地和香港有关证券投资顾问业务行为的规定,并按照中国证券投资基金业协会的规定备案基本信息。

   证券基金经营机构应当履行主动管理职责,自主作出投资决策,不得委托提供港股投资顾问服务的香港机构直接执行投资指令。证券基金经营机构作为基金管理人依法应当承担的责任不因委托而免除。

  业内人士表示,内地机构的港股投资业务可与香港证券投资咨询业务合作,内地机构的港股投资水平有望取得实质性进步。

  银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》

   9月28日,银保监会公布《商业银行理财业务监督管理办法》(下称“理财新规”)。业内人士分析指出,虽然理财资金委外投资暂时只能通过持牌金融机构,但理财新规也为私募机构未来接受银行委托进行投资开了口子,私募机构接受银行委外投资(下称“私募委外”)重获曙光。

   根据“理财新规”,理财产品所投资资管产品的发行机构、受托机构和投资顾问为持牌金融机构。但金融资产投资公司的附属机构依法设立的私募股权投资基金,以及国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构。理财子公司可将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围。

  据了解,银行委外的资金主要来自自营资金和理财资金,后者贡献了银行委外资金的绝大部分。

  华宝证券关于商业银行理财新规的解读请参见《预期之内平稳落地,理财子公司或迎政策红利——“商业银行理财业务监督管理办法”点评报告》。

  9月私募基金登记备案情况

  截至2018年9月底,已登记私募基金管理人24255家,较上月增长0.26%;已备案私募基金74337只,较上月减少0.49%;管理基金规模12.8万亿元,较上月增长0.04%。私募基金管理人员工总人数24.61万人,较上月增加142人。

   截至2018年9月底,已登记私募证券投资基金管理人8922家,管理正在运作的基金35833只,管理基金规模2.39万亿元,较上月减少0.64%;私募股权、创业投资基金管理人14561家,管理正在运作的基金32709只,管理基金规模8.34万亿元,较上月增加0.36%;其他私募投资基金管理人772家,管理正在运作的基金5795只,管理基金规模2.07万亿元,较上月减少0.97%。

  截至2018年9月底,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有235家,管理基金规模在50亿-100亿元的269家,管理基金规模在20亿-50亿元的639家,管理基金规模在10亿-20亿元的828家,管理基金规模在5 亿-10亿元的1125家,管理基金规模在1亿-5亿元的 4269家,管理基金规模在0.5 亿-1亿元的 2288 家。截至 2018年9月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共21275家,平均管理基金规模6.02亿元。

  1.2. 市场行情

  全文观察期自2018年9月1日至2018年9月 28日,完整的4周。

  2. 私募概览

  2.1. 分策略业绩统计

  9月份A股市场整体呈先抑后扬V字走势。受中美贸易摩擦持续发酵,对2000亿美元商品征10%关税将于9月24日生效的影响,上半月延续上月低迷趋势不断走弱;下半月国常会强调加强基建、补短板,政府出台多项政策支持,同时叠加A股纳入富时指数、MSCI提高A股纳入因子、国务院宣布将降低部分商品进口关税等多重利好因素影响,A股迎来上涨。整月来看,股票多头策略类私募表现暂时止跌,但难挽今年以来的弱势表现。

  9月份,受通胀预期升温、美债收益率快速上行、地方债大规模发行等因素影响,债券市场呈震荡调整态势,收益率小幅上行。国内方面,受猪瘟影响猪肉价格上涨,美国限制伊朗原油出口,国际油价不断抬升,工业品价格上涨,通胀预期有所上升;国际方面,美联储9月27日如期加息,首次删除“货币政策立场保持宽松”措辞,美债收益率上涨,中美利差进一步缩窄,对国内债券收益率上行压力增强;供需方面,地方债陆续大规模投放,9月共投放7485亿,供给压力的逐步释放对于债市的表现也有一定的冲击。整体来看,本月债券策略产品业绩较上月有所下跌。

   9月份商品期货市场整体呈震荡态势。受PTA装置检修而导致的供应端偏紧影响,PTA在经历前期的大涨后出现回调;受中美贸易战加征关税及国内降低纺织品进口关税等因素影响,棉花、棉纱等商品出现下跌;黑色系、有色金属及其余农产品(行情000061,诊股)等品种本月涨跌不一,多为震荡态势。整体来看,本月商品市场无明显趋势性交易机会,管理期货策略表现平平。

  股票策略共考察5856只基金,中位数收益-8.36%,收益区间在【-88.51%,185.33%】。

  相对价值共考察436只基金,中位数收益1.08%,收益区间在【-36.33%,50.10%】。

  管理期货共考察694只基金,中位数收益4.71%,收益区间在【-87.56%,212.07%】。

  宏观策略共考察182只基金,中位数收益-1.51%,收益区间在【-44.65%,89.20%】。

  债券策略共考察302只基金,中位数收益1.96%,收益区间在【-24.19%,30.21%】。

  组合基金共考察367只基金,中位数收益-4.05%,收益区间在【-30.87%,89.52%】。

  2.2 分策略部分产品展示

  2.3. 产品发行与清盘

   2017年年中至今股票策略发行与清盘量波动较大,2017年7月股票市场回暖起,发行量在到达谷底后也随之逐渐回升,清盘量明显减少。但2018年2月以来,除3月有小幅回升外,策略发行量持续明显下滑,月清盘数量一度超过200只,并且逼近当月新发数量,这主要由于2月起股票市场大幅震荡下跌,市场行情持续低迷,股票策略尤其是多头策略类私募业绩表现不佳。

   2017第四季度,债券私募基金发行量有明显下滑,但今年1~4月该策略发行量保持相对稳定,清盘量连续仅为个位数,这与今年一季度债市情绪持续回暖有关。5月策略发行量出现明显下滑,同时清盘量陡增,这可能由于信用风险蔓延使得债券类私募业绩受影响。另外受720资管新规征求意见稿影响,债券策略传统上对银行资金依赖度最高,发行量受到政策不明朗影响。

   2017年年底起,CTA基金发行量有所下降,2018年除1月外各月发行量与去年下半年峰值相比收缩近一半,这主要由于CTA大部分基金在震荡无序的持续行情下难以获取较好收益。3月以来CTA策略业绩持续好转,发行量逐步回温。

   2018年4月,多类策略发行量出现明显下滑,这可能与资管新规对银行公募理财等过去私募基金重要资金来源的限制有关,加之7月资管新规细则的相继出台,私募产品发行速度减缓、数量减少在政策不明朗之前或将持续。

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