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贵州茅台跌停白马股重挫 私募基金重新审视市场

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2018-10-30 05:45:21 来源:证券时报 作者:许孝如

茅台大跌之下,不少私募基金开始重新审视白马股。有私募人士表示,龙头消费股已不再具有过去20年的攻守兼备的属性;不过,也有私募认为,蓝筹股估值调整已经比较充分,基本反映了业绩预期的下调。

  昨日,贵州茅台(行情600519,诊股)跌停,引发整个白酒板块及消费白马股重挫。

  茅台大跌之下,不少私募基金开始重新审视白马股。有私募人士表示,龙头消费股已不再具有过去20年的攻守兼备的属性;不过,也有私募认为,蓝筹股估值调整已经比较充分,基本反映了业绩预期的下调。

  值得注意的是,三季度末,不少大型私募也开始调仓换股。其中,冯柳的高毅邻山一号基金新进10只股票、卖出5只股票,进行逆势加仓。

  白马股纷纷重挫

  昨日早盘,业绩不及预期的贵州茅台开盘直接跌停,股价跌破600元,创下一年多以来新低,报收549.09元,市值一天蒸发766亿元,这也拉开了白马股大跌的序幕。

  截至收盘,茅台跌停板有7.8万手的封单,即超过45亿元的资金排队卖出,上演上市以来的首次跌停收盘。

  Wind数据显示,贵州茅台于2001年8月27日挂牌上市,若以10月26日收盘价计算,贵州茅台上市以来涨幅高达13916%,接近140倍。且在上市十多年的时间里,贵州茅台收盘价从未有过跌停;历史上仅有三次跌幅超过9%,分别是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。

  茅台暴跌随即引发整个白酒板块和消费白马股重挫。

  白酒板块中,洋河股份(行情002304,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)、水井坊(行情600779,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、顺鑫农业(行情000860,诊股)、伊力特(行情600197,诊股)等集体跌停。统计数据显示,近5个交易日,A股白酒板块总市值缩水超3400亿元。

  消费白马板块中,美的集团(行情000333,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)等个股封死跌停,此前业绩爆雷的安琪酵母(行情600298,诊股)继上周五跌停后昨日再次跌停,恒顺醋业(行情600305,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)等收盘均跌超6%。此外银行、保险也纷纷下挫,中国太保(行情601601,诊股)(港股02601)、中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)均跌逾5%,其中招行一度大跌超过7%。

  私募重新审视市场

  茅台在A股可谓是最具影响力的股票之一,是价值投资者的标志股,茅台的大跌也引发机构对白马股的重新审视。

  重阳投资联席首席投资官陈心认为,白马股近日调整,原因主要有两点:一是业绩预期过高,三季报并未超越高预期;二是市场信心不足,担心经济增速超预期下滑。此外,可能还有部分融资盘止损的因素。不过,蓝筹股估值调整已经比较充分,基本反映了业绩预期的下调,因此当前股市调整更多是由于投资者信心不足造成的。

  “茅台净资产收益率(ROE)35%,现价8.2倍市净率,20%左右利润增速,目前的价格或已不具备足够吸引力。”私享基金总经理陈建德认为,从基本面上看,无须担心茅台的销量,核心问题是其还有多少产能提升空间。

  “目前来看,茅台产能要持续快速扩张有困难,未来增速难以像此前那么快,因此估值向下调也属正常。另一方面,在目前经济下滑的情况下,茅台的提价空间也不大,毕竟后续白酒还有增加消费税的预期。” 陈建德说。

  半夏投资李蓓在文章《茅台的业绩雷,和一个时代的结束》中提到,尽管白马爆雷已经不罕见,但是茅台还是不一样。“茅台,在A股市场的地位,就好像漫天繁星中最亮的一颗,好比弱水三千中最醇的一瓢。”李蓓如此形容。

  “在过去20年,中国投资界有一种非常成功的投资模式,即持有消费医药行业的龙头企业,如茅台等,然后‘满仓躺赢’。然而这样的投资策略并非没有尽头。”李蓓说。

  在李蓓看来,经济周期下行时,消费的下滑也会非常显著,龙头消费股票已不再具有过去20年的攻守兼备的属性。

  但也有私募认为,当前市场可能过度恐慌。“茅台的跌停只是情绪波动而已,大概率不会成为股价拐点。”深圳榕树投资总经理翟敬勇表示。

  三季度末私募调仓换股

  三季度末,不少大型私募也开始调仓换股。

  知名百亿私募淡水泉,三季度重点布局周期成长和(港股00001)新兴成长,买进一些优质的中小盘股票。

  数据显示,三季度淡水泉投资大幅增持了驰宏锌锗(行情600497,诊股),2只产品新进、1只产品退出,合计持有4192.15万股,占流通股的0.97%;同时,淡水泉还增持了水晶光电(行情002273,诊股),2只产品合计持有1460.68万股,占流通股的1.81%;此外还小幅增持了濮阳惠成(行情300481,诊股)。

  值得注意的是,淡水泉坚定持有歌尔股份(行情002241,诊股),持股3619.77万股,占流通股的1.33%。淡水泉投资掌门人赵军,一直坚守逆向投资和行业轮换策略,不过今年淡水泉的产品整体回撤较大。

  高毅资产三季度则比较活跃,其中高毅首席投资官邓晓峰管理的产品,持有华测检测(行情300012,诊股)、光威复材(行情300699,诊股)和迈克生物(行情300463,诊股)。

  而擅长价值投资、逆向投资的高毅董事总经理冯柳的高毅邻山一号基金,则操作犀利。

  截至目前,冯柳新进羚锐制药(行情600285,诊股)、山大华特(行情000915,诊股)、凯美特气(行情002549,诊股)、现代制药(行情600420,诊股)、金域医学(行情603882,诊股)、联化科技(行情002250,诊股)、雅本化学(行情300261,诊股)、凯利泰(行情300326,诊股)、人福医药(行情600079,诊股)、来伊份(行情603777,诊股)10只股票;卖出顺鑫农业、美盈森(行情002303,诊股)、哈尔斯(行情002615,诊股)、广州发展(行情600098,诊股)和新华医疗(行情600587,诊股)5只股票;增仓合兴包装(行情002228,诊股)、欧亚集团(行情600697,诊股)、安迪苏(行情600299,诊股)和海思科(行情002653,诊股)等4只股票;减仓亚宝药业(行情600351,诊股);目前共持有15只股票,较上期增加5只股票。

  这意味着,冯柳不但没减仓,反而逆势加仓,新进股票以小市值的医药股偏多,凯利泰、雅本化学等则是创业板股票

责任编辑:付健青 RF13564
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