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基岩资本黄明麒:新兴市场继续承压 相对看好美股市场

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2019-01-09 15:52:04 来源:券商中国 作者:许孝如

  

  基岩资本黄明麒:发达经济体复苏步伐分化,新兴市场继续承压,相对看好美股市场

  刚刚过去的2018年,金融市场跌宕起伏。这一年,在中美贸易摩擦阴霾笼罩、金融去杠杆、经济下行压力加大等内外因素的作用下,股市不断下跌、财富缩水,导致不少投资者损失严重,即使是最坚定看多的投资者也开始动摇。

  虽然近期出炉的各类经济数据不佳,但不少人对2019年的证券市场的表现却并不悲观。

  对于2019年,高善文喊出了“反者道之动”,海通荀玉根判断为“穿越黑暗迎黎明”,此前一直悲观的姜超也认为2019年股市将进入真正的“回报时代”。

  “周期天王”周金涛也在此前预测,40岁以上的人,人生第一次机会在2008年,第二次机会在2019年,最后一次在2030年附近,能够抓住一次你就能够成为中产阶级。

  那么迈入2019年,资本市场是否会迎来转机呢?

  近日,基岩资本、基岩研究院联合清科研究中心共同发布《2018年全球中概股市场研究报告》(以下简称《研究报告》),对境内和境外的宏观经济进行了总结和深入分析。报告指出,从国内来看,经济增长韧性较强,新旧动能加速转换,经济基本面长期向好的趋势没有改变。从全球经济来看,总体延续复苏态势,但不同经济体之间差异扩大、同步性降低,贸易摩擦加剧,全球经济金融脆弱性有所上升。

  基岩资本总裁黄明麒接受券商中国记者采访时表示,在国际贸易体系重构、国际贸易和金融体系不兼容的环境下,新兴市场将继续承压。而2019年可能结束的这轮美联储加息周期,将会利好美股。

经济下行压力有所加大,但有利因素仍然较多

  12月,我国官方制造业PMI达49.4%,为自2016年2月以来的低点,也是自2016年7月以来首次低于荣枯线。

  PMI数据出炉后,不少人对经济下行压力感到担忧。

  黄明麒认为,受外部环境发生明显变化及需求端“几碰头”等因素影响,经济下行压力确实有所加大。但整体来看,2018年中国经济仍延续总体平稳的发展态势,经济增长韧性,增长动力加快转换,经济基本面长期向好的趋势没有改变。

  “中国有巨大的发展潜能,新型城镇化、服务业、高端制造业以及消费升级有很大的发展空间,回旋空间也比较大。经济体制改革持续推进,在供给侧结构性改革和市场机制的作用下,内需对经济的拉动不断上升。新兴产业蓬勃发展,传统产业转型升级态势良好,经济结构继续优化,就业形势向好。”

  与此同时,宏观杠杆率趋于稳定,金融风险防控成效显现,金融对实体经济的支持力度较为稳固。消费对经济增长的拉动作用增强,就业稳中向好,消费价格温和上涨。

  “展望未来一段时期,经济保持平稳发展的有利因素仍然较多。”

  基岩资本在《研究报告》指出,首先,国内工业增长总体稳定,企业利润增长较快,制造业加快向中高端迈进,工业战略性新兴产业增加值同比增长8.7%。第三产业增加值占比继续提高。2018年上半年第三产业占比高于第二产业13.9个百分点,比上年同期提高0.2个百分点。

  其次,消费增势平稳,进出口较快增长。居民收入平稳增长,网上消费增速加快,消费对经济增长贡献上升。上半年,全国居民人均可支配收入14063元,扣除价格因素实际增长6.6%;网上零售增势强劲,上半年全国网上零售额为4.1万亿元,同比增长30.1%;上半年最终消费支出对经济增长的贡献率为78.5%,比上年同期高15.1个百分点。

  此外,中国人民银行2018年第三季度的企业家问卷调查显示,宏观经济热度指数和信心指数同比上升、环比小幅下降,处于近年来较高水平;城镇储户问卷调查显示,居民就业感受和预期指数也保持在相对高位。

发达经济体复苏步伐分化,新兴市场继续承压

  转向境外市场,整体情况也不容乐观。尤其是,2018年下半年,美股从高位快速下行,对全球金融市场造成了巨大压力。

  国际货币基金组织在2018年10月更新的《全球经济展望》中,预计2018年和2019年全球经济均将增长3.7%,相比7月时对全球经济增速的预测均下调0.2%,其中发达经济体2018年增速预测维持不变,下调对于新兴市场经济体和发展中国家2018年预测。

  黄明麒认为,2018年以来,全球经济总体延续复苏态势,但不同经济体之间差异扩大,全球经济增长的同步性降低,贸易摩擦加剧,全球经济金融脆弱性有所上升。

  “主要发达经济体经济复苏步伐出现分化,美国经济增长较为强劲,欧元区、英国和日本经济复苏势头有所放缓。新兴市场经济体总体增长较快,但内部表现继续分化,部分经济体仍面临调整与转型的压力。”

  《研究报告》指出,在前期主要发达经济体复苏态势良好、全球流动性较为宽松的背景下,资产价格处于历史高位。目前,发达经济体货币政策趋于正常化,一旦全球流动性紧缩步伐超出市场预期,可能导致资产价格骤降,金融市场波动加剧。在此背景下,全球经济前景不明确、贸易摩擦升级都可能推动投资者避险情绪上升,引发投资回撤,并转向安全资产。

  黄明麒表示,在国际贸易体系重构、国际贸易和金融体系不兼容的环境下,新兴市场将继续承压。美联储加息缩表既可能导致新兴经济体金融和经济周期下行,对美国自身亦有影响,潜在风险增多。

  相对于新兴市场,《研究报告》对美股市场则相对更为看好。美联储决策者目前对2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%、约为2.9%,暗示2019年将加息两次。这意味着美联储加息将接近尾声,明年下半年可能结束加息。

  美联储的货币政策具有独立性,并主要根据两个指标来决定是否加息:一是通胀率;二是就业率,因为美联储的主要政策目标即为防通胀并保证充分就业。现在美国的通胀率并不高,失业率也处于历史较低的水平。

  “2019年可能结束的这轮美联储加息周期,对美股来说,是一个利好消息。”黄明麒说。

 

关键词阅读:基岩资本

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