2019年A股交易时间即将过半，回首这半年交易，既有一季度大盘反弹的欣喜，也有5月调整带来心碎，但更有6月股市回暖的希望所在。

　　盘点上半年股市，A股市值半年内增加超过10万亿元，按A股账户计算，人均赚6.89万元，但是散户并没有赚太多。上半年大蓝筹明显表现优于中小市值个股，下半年中小创能否奋起直追？A股估值虽然在底部，但依旧面临不少风险点。随着券商机构下半年投资策略的相继出炉，或许他们将为你的投资点睛！

　　无科技不牛市？

　　5G引领下的第四次信息浪潮将会是中国经济实现新阶段高质量增长的关键因素之一。招商证券认为自2019年下半年开始，科技周期可能取代信贷周期成为经济和资本市场的主导力量之一，伴随着科技周期触底回升，科技板块有望迎来两年的上行周期，“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选配置。

　　下半年股市资金供需有望得到改善。美联储货币政策宽松预期不断升温，为国内货币政策带来更大空间，叠加监管层反复释放维持汇率稳定的信号。下半年外资有望重回扩张，为市场带来增量资金。同时科创板的推出会使市场融资资金需求增加，资金供需均有望改善。总体仍可能保持资金小幅净流入的状态。

　　中小创优于蓝筹白马？

　　光大证券认为下半年中小创的赢面更大。市场目前处于均衡水平，既没有高估，也没有明显低估，决定市场下一步走势的将是业绩，而非估值。从政策经济周期角度看，这意味着下半年的大势将由“数据弱、政策松”的第四阶段，向“数据强、政策松”的第一阶段迈进，从实证分析看，第一阶段的上证综指上涨概率约为70％，第四阶段约为53％，但考虑到本轮盈利复苏力度较弱，下半年指数上涨空间可能不如上半年。

　　市场风格方面，下半年中小创的赢面更大。目前各指数的估值分位，和各指数盈利增速的2019年市场平均预期也指向下半年中小创优于蓝筹白马。

　　多重利好助力市场再度起航！

　　经济增速继续缓步回落，稳增长预期升温，政策面有望加大支持力度；积极财政政策延续，基建、减税、刺激消费等政策是重要方向。全球降息预期升温下，国内货币政策下半年有继续降准可能。上市公司回购、沪深港通、国内A股国际化则继续带来增量资金。而目前市场整体估值水平仍处于较低水平，存在修复空间。

　　东莞证券对2019年下半年的市场行情预计仍偏谨慎乐观。从技术面来看，经过二季度休整，市场风险得到释放，虽然仍面临经济下行压力，但政策调控力度也有所加大，随着市场不确定性因素的逐步消除，积极财政政策和边际偏宽松的货币政策对市场构成支持，加上资本市场改革带来新活力，市场有望再度起航，预计走出震荡反弹走势，中期将逐步走稳。

　　下半年仍需谨慎？

　　中金公司认为中国市场当前估值已经回调至历史区间中低位水平，下半年面临 “政策发力”与“增长压力”之间的平衡，整体机会可能要待风险进一步释放、积极因素占主导的情况下才会更明显，时间点与持仓结构的把握均较为重要。

　　做出以上判断的依据包括：内外部因素导致增长压力可能会持续；流动性走向宽松但估值受制于风险偏好，扩张弹性可能受限。结构上，内需优于外需，大盘跑赢小盘。大类资产上，黄金、部分农产品可能会好于股票和债券，地产、工业属性大宗商品可能会相对落后，债市待宽松更确定后机会才更明显。

　　2019年下半年买什么？

　　综合行业自下而上的判断、估值、政策等方面的考虑，下半年配置要注重内需、留足估值安全边际。中金公司认为下面两条主线可能相对跑赢：

　　（1）估值相对较低、仓位相对轻、政策预期逐步增强的领域，如基建、汽车等；内需中下半年可能有催化剂的板块如5G、农业等。

　　（2）继续看好消费升级与产业升级大趋势，逢低吸纳包括家电、食品饮料、医药、先进制造等领域反映趋势的龙头个股。我们相对看淡上游原材料板块，相关板块估值依然不低、预期仍偏高、未来需求可能面临压力。宏观流动性条件偏宽松、市场整体估值不高，主题投资可能阶段性活跃。

　　行业比较方面，光大证券看好可选消费与前周期构成的“7+2”行业。①根据政策经济周期的轮动逻辑，对第一阶段进行实证分析，以跑赢 Wind全 A 和跑赢上证综指 2 个百分点为备选优势行业；②结合市场对各行业的 2019 年盈利预期与当前所属的估值水平进行进一步筛选。最终，筛选出“7+2”组合，即轻工、电力设备、家电、汽车、银行、电子元器件、计算机等 7 个一级行业，以及生物医药、牧业等 2 个二级行业；如果大博弈升级，则建议配置地产。其中，家电、汽车、银行、电子元器件、地产也是第四阶段的优势行业。

　　主题投资氛围依在，招商证券认为三条方向可供参考：行业性主题看5G下游应用主题扩散（VR/AR、高清视频主题等）、云计算；事件性主题抓自主可控主线；政策性主题看自由贸易港/区。

　　东莞证券认为下半年：逢低布局，把握以下三条投资主线：

　　（1）价值主线：低估值蓝筹板块，如银行、保险、证券、地产、基建、交运等；

　　（2）消费主线：关注大消费主线，如食品饮料、医药、家电等；

　　（3）科技主线：软件、电子、通信、新能源等板块。