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期权扩容 私募看好流动性和定价效率提升

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2019-11-18 02:31:28 来源:中国基金报 作者:房佩燕 赵婷

  ●期权扩容,沪深300指数将形成包括股票、ETF基金股指期货、ETF期权、股指期权在内的完整投资和风险管理工具体系,生成丰富的对冲组合和交易策略。 ●私募利用沪深300期权能够精准对冲,细化风险管理。在“权益+期权”、“固收+期权”或纯期权等各种策略中均可大展身手。

  中国基金报记者 房佩燕 赵婷

  时隔四年多,ETF期权终于再添新品种。扩大股票股指期权试点工作正式启动,上交所、深交所上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权获准上市。

  对此,私募人士纷纷表示,新品种与现有对冲工具形成补充,为私募投资策略提供了更多的可能性。期权扩容,流动性和定价效率将得到提升,促进衍生品市场规模扩大,也有利于吸引更多长线资金入市。

  和现有对冲工具互补

  交易策略更丰富

  在业内人士看来,作为对冲工具,此次推出的期权产品具备独特优势,和现有的对冲工具形成互补,将极大促进流动性,提高定价效率。

  国富投资指出,此次推出的两个基于沪深300指数的期权,相比已上市的上证50ETF期权,个股覆盖范围更广、行业分布更加均衡。另一方面,沪深300期权能够提供非线性的风险收益特征。这些衍生品之间具有很强的互补性。

  上海淘利资产期权投资部投资总监党玮睿表示,沪深300ETF期权行业覆盖面更广,投资者对冲股票持仓的灵活性和有效性都将大幅提高;合约规模大,利于公募、专户等大资金构建策略,保护持仓或增强收益。从衍生品特性上来说,期权标的增加可以更有效地对冲股票系统风险,增强基金收益,在震荡行情下还可以获得收益,对线性交易策略是一个很好的补充。同时,对冲策略的灵活性也得到提升,方便投资者精细地管理其持仓风险结构。

  此外,阿巴马资产研究总监温尚清从成本、收益角度做了具体分析。他认为,相比期货,股指期货过去几年经常出现贴水情况,对冲成本比较高。灵活使用期权有利于降低对冲成本。目前50ETF期权大比例用作增强收益,但在风险管理和方向性交易方面并未发挥明显的优势,这主要和50ETF中金融板块占比较高有关,在个股、行业和风格选择上未能达到多元化的需求。

  双隆投资表示,中金所推出股指期权采用现金交割,便利性上具有优势。

  私募人士尤为看重沪深300ETF期权可以同现有对冲工具形成互补,为投资策略提供了更多可能性。

  方正中期资管部投资总监朱曙表示,期权有四个交易方向,相较于股指期货,对冲手段更加灵活,策略也可以千变万化。另外,对于沪深300指数来讲,随着期权扩容,沪深300指数将形成从股票、ETF基金、股指期货、ETF期权、股指期权一套完整的投资和风险管理工具体系,能生成丰富的对冲组合和交易策略。

  凯纳资本创始人陈曦认为,沪深300ETF期权将与沪深300股指期货相呼应,形成“沪深300股票-沪深300股指期货-沪深300期权”的立体交易方式,使得对冲基金可以更好地规避风险,表达多种维度的投资观点。

  海证期货机构部FOF项目负责人倪成群称,沪深300指数和ETF期权的上市在交易标的上弥补了之前仅有一只金融类期权的不足,上市产品线将进一步丰富。

  吸引长线资金入市

  期待更丰富的期权品种

  温尚清认为,沪深300指数是大部分相对收益基金的业绩比较基准,覆盖两市高市值和高流动性的股票,更能代表A股市场的整体情况,市场对沪深300指数系列期权工具重视程度、使用资金占比和频率都是极大的。此次沪深300ETF期权和沪深300股指期权获准上市,不仅能使衍生品市场规模扩大,还有利于吸引长线资金入市,让投资需求得到更好的满足。

  国富投资认为,随着这些衍生品合约的上市,围绕大盘蓝筹股的投资策略将更加丰富立体。这些衍生品合约及个股的流动性有望进一步提升,市场定价也将更为有效。不过,在存量资金不变的情况下,可能会在一定程度上影响中小股票的流动性。

  沪深300ETF期权和沪深300股指期权上市也给市场带来更多期待,私募机构看好新的期权品种给投资带来新的收益来源。

  党玮睿表示,沪深300同时上市3个期权品种,不同交易所ETF期权、股指期权之间将有更多套利机会;与上证50ETF期权配合也可以形成更多交易策略,有利于期权类基金业绩的提升。

  艾方资产认为,市场迎来新的对冲工具,量化基金也将获得新的收益来源。

  多位受访人士表示,未来希望有更多期权品种推出,丰富市场对冲工具,如中证500指数的期权、个股期权等。

  党玮睿表示,期权是现代市场风险管理体系中不可或缺的一部分,它可以在多个维度上构建对冲或套利策略,为投资者提供更灵活、更立体的风险管理方式,降低市场无效波动。期待未来能够上市更多指数期权、个股期权品种,丰富投资者的风险管理工具箱。

  朱曙直言,目前中国的股指期货仅有3个品种;加上即将上市的3个品种,股票与股指期权品种也仅有4个。中国衍生品市场有着巨大的发展潜力和进步空间。今年上半年,全球权益类指数期货及期权成交量占比达到35.4%,个股的期货和期权成交量占比达到18.3%,占全球衍生品市场成交量的半壁江山。

  朱曙称,此次沪深300ETF期权和沪深300股指期权获准上市,可以期待未来代表中小盘的中证500、中小板以及创业板的股票期权的推出,在不远的将来,也有望共同见证个股期权、国债期权和外汇期权的上市。

  陈曦认为中证500指数期权更有吸引力,因为这一指数的行业权重更为分散,沪深300中大盘的金融和地产股占比过高,而且几乎没有制药业股票。

  双隆投资表示期待未来能继续扩大ETF期权或者指数期权的覆盖面,特别是中小市值板块,希望期权对冲功能得到更好的发挥。双隆投资还建议可以适时开展个股期权的试点。

  国富投资、艾方资产、阿巴马投资也表示希望推出更丰富的期权品种,更好地有针对性地帮助投资者进行风险对冲,提升整个A股市场的定价效率。

责任编辑:付健青 RF13564
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